> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 宏观经济周报总结（2026年第十一周） ## 一、中国宏观经济核心内容 ### 1.1 景气指数分析 - **综合景气指数**：本周回落至99.84，仍围绕荣枯线波动，整体经济运行保持平稳。 - **消费景气指数**：99.84，较前期略有回落，但整体消费活动运行平稳，显示消费韧性。 - **投资景气指数**：回升至99.93，边际改善，反映节后项目推进，投资活动有所修复。 - **出口景气指数**：100.03，继续处于扩张区间，外需稳定，对整体景气形成支撑。 - **生产景气指数**：99.76，较上周回调，但仍在临界水平附近，显示生产活动阶段性调整。 ### 1.2 制造业与非制造业PMI - **2026年2月制造业PMI**：49.0%，较1月回落0.3个百分点，主要受春节假期影响。 - **非制造业PMI**：49.5%，较前值小幅回升，服务业表现稳定。 - **综合PMI产出指数**：49.5%，较前值略有回落，但整体经济仍保持在荣枯线附近。 ### 1.3 行业结构分析 - **高技术制造业**：PMI保持在扩张区间（约51.5%），显示新动能行业景气度较好。 - **住宿、餐饮、航空运输**：景气度较高，与居民出行相关，显示消费活动韧性。 ## 二、全球宏观经济重点 ### 2.1 美国PPI数据 - **1月PPI**：环比上涨0.5%，同比上涨2.9%；核心PPI环比上涨0.8%，同比上涨3.6%，为近一年最快增速。 - **价格上涨原因**：服务成本上升，批发和零售贸易利润率、运输服务价格明显上涨。 - **影响**：PPI超预期回升可能对核心PCE形成上行压力，增加美联储货币政策调整的复杂性，短期降息预期减弱。 ### 2.2 美国对伊朗军事行动 - **参议院否决限制军事行动决议**：以47票赞成、53票反对的结果否决，未对特朗普的军事行动形成约束。 - **影响**：为特朗普继续对伊朗采取军事行动提供了政治空间。 ### 2.3 美国对AI公司的限制 - **特朗普要求联邦机构停止使用Anthropic产品**：给予约六个月的过渡期。 - **五角大楼反应**：将Anthropic列为潜在供应链风险，要求政府承包商避免与该公司合作。 - **背景**：Anthropic拒绝国防部的涉密使用要求，担忧技术被用于监控或自主武器系统。 ### 2.4 国际油价上涨 - **中东局势紧张**：霍尔木兹海峡石油运输受阻，国际油价明显上涨。 - **美国关税政策**：15%全球关税政策可能本周落地，进一步影响市场情绪。 ## 三、市场聚焦 - **AI政策影响**：美国对AI公司的限制可能影响相关行业的发展及国际合作。 - **地缘政治风险**：中东局势升温，对全球能源市场造成压力，国际油价上涨。 - **关税政策**：15%全球关税政策可能实施，影响全球贸易及市场预期。 ## 四、重要披露 ### 4.1 工银国际股票评级 - **超越基准**：预期未来12个月内股票总回报超越市场基准20%以上。 - **中性**：预期总回报在-20%至20%之间。 - **落后基准**：预期总回报落后市场基准20%以上。 - **暂无评级**：分析师无法确信未来12个月回报变化。 ### 4.2 工银国际简介 - **隶属关系**：工银国际是中国工商银行的全资子公司。 - **联系方式**：徐婕博士（电话：(852) 2683 3777，邮箱：jessica.xu@icbci.com）；周烨（电话：(852) 2683 3232，邮箱：dorothy.zhou@icbci.com）。 ## 五、法律声明与免责声明 - **免责声明**：本报告所载意见为分析师个人看法，不构成投资建议，不考虑个人投资目标、财务状况等。 - **数据来源**：基于第三方信息，未经独立核实，仅供参考。 - **法律责任**：工银国际不就报告内容导致的损失承担责任，也不构成投资意见。 - **合规管理**：通过利益冲突、中国墙等政策管理研究活动中的潜在冲突。 ## 六、地区限制说明 ### 6.1 英国 - **适用对象**：仅限于“投资专业人士”或符合特定条件的个人及实体。 - **不适用对象**：不具备投资专业经验者不应依赖本报告。 ### 6.2 新加坡 - **适用对象**：仅限于被确认为机构投资者的个人或实体。 - **声明**：本报告仅用于信息目的，不得复制或分发给其他人士。 ### 6.3 马来西亚 - **适用对象**：仅限于在马来西亚请求获得的个人或实体。 - **声明**：ICBCI集团未在马来西亚获得相关许可，不提供受监管活动的建议或服务。 ## 七、版权与使用说明 - **版权信息**：本报告版权2026年归属工银国际证券有限公司，保留一切权利。 - **使用限制**：未经工银国际书面同意，不得以任何形式复制或分发本报告。 ```