20210321-华泰证券-银行业行业周报（第十一周）_27页_1mb

行业周报（第十一周）总结

核心内容

2021年3月21日发布的华泰研究行业周报聚焦银行、保险、证券及多元金融行业，分析了行业趋势、政策动向、公司动态及市场表现。

1. 行业整体表现

• 银行板块：上周银行指数下跌2.27%，弱于沪深300指数0.43个百分点。其中，大行、股份行和区域性银行分别下跌1.35%、2.95%和1.45%。长沙银行、厦门银行和成都银行表现较好，涨幅分别为1.78%、0.75%和0.34%。
• 保险板块：上周保险指数下跌6.6%，主要受新重疾产品销售不及预期影响，但预计下旬将出现阶段性冲量，负债端改善可期。
• 证券板块：券商指数下跌2.32%，周成交额下降32.90%。国联证券A/H股溢价最高，达339.1%。

2. 政策与监管动态

• 金融科技监管加码：银保监会、人民银行等五部委联合发布《关于进一步规范大学生互联网消费贷款监督管理工作的通知》，禁止小贷和助贷机构向大学生提供互联网消费贷款，强调持牌机构审慎合规发展。
• 全面注册制改革：易会满主席阐明全面注册制改革和对外开放的核心问题，有助于稳定市场预期，推动改革稳妥进行。
• 券商股权管理规定修订：证监会修订《证券公司股权管理规定》，适当降低主要股东资质要求，提升监管效能。

3. 公司动态与推荐

• 银行：推荐高成长性中小银行（常熟银行、兴业银行、平安银行、青岛银行）和顺周期大行（工商银行、农业银行）。
• 保险：推荐中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险，认为其估值优势明显，配置机遇显现。
• 证券：推荐中信证券、国泰君安、兴业证券、东吴证券，认为监管改革和市场环境改善有利于板块发展。

4. 市场估值与展望

• 银行：截至3月19日，银行板块PB（If）估值为0.78倍，处于历史低位。经济复苏和资金配置需求提升，预计顺周期环境下银行加配机遇明显。
• 保险：中国太保、中国平安、中国人寿和新华保险的P/EV分别为0.72、0.96、0.69和0.56，估值优势突出。
• 证券：2021年大券商PB为1.0-1.7倍，PE为10-18倍，监管改革有助于提升市场预期。

主要观点

1. 银行板块：校园网贷新规对行业形成短期压力，但长期利好持牌机构。招行年报表现亮眼，展现引领者气质，推荐顺周期和高成长性银行。
2. 保险板块：负债端持续改善可期，改革和市场生态优化将带来配置机遇，推荐行业龙头。
3. 证券板块：全面注册制改革和对外开放有助于稳定市场预期，推荐龙头券商及有特色券商。

关键信息

• 政策监管：金融科技监管趋严，校园网贷新规、券商股权管理规定修订、保险业开放政策等均对行业产生深远影响。
• 市场表现：银行板块整体下跌，但部分中小银行表现优于大盘；保险板块受销售压力影响，但预计下旬有所反弹；证券板块受市场情绪影响，整体表现疲软。
• 公司动态：招行年报表现强劲，推动多项业务突破；多家银行和券商发布重要公告，包括股权变动、债券发行等。
• 估值与评级：银行板块估值处于低位，保险板块估值优势明显，证券板块估值适中，均维持增持或买入评级。

风险提示

• 经济下行持续时间超预期
• 资产质量恶化超预期

行业走势与利率

• 上周10年期国债收益率为3.24%，较前一周下降0.02个百分点。
• Shibor隔夜利率上升0.35个百分点至2.14%。

海外市场跟踪

• 美联储：SLR减免措施将于3月31日到期，不再延续，导致美债收益率飙升。
• 欧洲央行：承诺提高购债速度，上调2021年GDP增速预期，下调2022年预期。

总结

本周行业周报强调政策导向对市场的影响，尤其是金融科技监管和资本市场改革。银行、保险和证券板块均受到政策调整和市场环境变化的双重影响。招行作为行业引领者，表现突出，而保险板块因销售压力和改革推进，估值优势明显。证券板块在监管改革和市场预期稳定下，有望迎来发展机遇。整体来看，行业在政策引导下逐步改善，具备配置价值。