20210322-华泰证券-基础化工行业周报（第十一周）_15页_1mb

行业周报（第十一周）总结

核心内容

本周化工行业整体呈现上行趋势，行业供需格局改善，进入新一轮上涨周期。短期受油价波动影响，炼化、PDH、涤纶、煤化工等子行业出现波动，但中期产品自身供需将决定涨幅及持续性，长期来看，龙头企业凭借规模、管理、工艺及产业链一体化等优势，展现出更强竞争力，有望带动行业走向集中化和一体化。

主要观点

• 行业趋势：国内外需求触底反弹，美国极端天气加剧原油及部分化工品供应紧张，当前产业链库存处于低位，节后旺季需求启动，产品价格有望上涨。供给端新增产能总体可控，主要由龙头企业扩产，行业格局将持续优化。
• 投资策略：关注涤纶行业供给端落后产能出清及下游需求恢复，推荐恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等；关注汽车尾气净化材料、可降解塑料等需求有增量的细分行业，推荐金发科技、奥福环保等；关注半导体化学品、碳纤维等进口替代逻辑，推荐光威复材、国瓷材料等；关注民营炼化及PDH、乙烷脱氢等新型炼化行业，推荐万华化学、华鲁恒升、卫星石化等。

关键信息

上周回顾

• 国际油价：大幅回落，跌幅超过11%，WTI创2020年2月以来最长跌势，布伦特创2020年9月以来最长跌势。
• 电石价格：受能耗双控影响，价格快速攀升，周环比上涨14.2%，突破历史新高。
• PTA-涤纶产业链：整体弱势下滑，PTA价格周环比下降4.1%，PVC企业部分处于亏损状态，库存持续去化。

重点产品分析

• 原油价格下跌：主要因美债收益率突破新高，美元走强及欧洲疫苗接种受阻，市场需求担忧加剧。
• 电石价格攀升：内蒙古地区实施能耗双控，导致电石供给受限，部分PVC企业出现临时降幅或停车。
• PTA-涤纶产业链下滑：国际原油价格下跌影响PTA终端市场，但聚酯开工良好，供应端新增产能提升负荷，市场整体供应增加。

二级市场行情

• 上证综指下跌1.40%，深证成指下跌2.09%，沪深300指数下跌2.71%，创业板指下跌3.09%。
• 基础化工指数下跌0.25%，石油石化指数下跌3.85%，板块表现相对较弱。
• 基础化工板块181只个股上涨，占板块个股数65.1%；石油石化板块8只个股上涨，占板块个股数23.5%。

重点公司表现

• 万华化学：2020年全年归母净利同比降1%，略高于预期，预计2021-2023年EPS分别为6.46/7.07/7.52元，维持“增持”评级。
• 华鲁恒升：荆州基地一期项目落地，预计年均实现营收111.68亿元，利润总额13.26亿元，维持“增持”评级。
• 荣盛石化：2020年净利预增221.7%-244.4%，业绩略低于预期，预计2020-2022年EPS分别为1.09/1.54/1.96元，维持“增持”评级。
• 卫星石化：2020年Q4归母净利润预增115%，预计2020-2022年EPS分别为1.35/2.39/3.57元，维持“增持”评级。
• 光威复材：2020年归母净利预增21%-26%，预计2020-2022年EPS分别为1.25/1.56/1.82元，维持“增持”评级。
• 安宁股份：国内钛矿龙头企业，预计2021年钛、铁矿价格有望上行，维持“增持”评级。
• 松井股份：2020年前三季度归母净利同比降0.8%，预计2020-2022年EPS分别为1.28/2.00/2.78元，维持“增持”评级。
• 飞凯材料：2020年前三季度净利同比降8%，预计2020-2022年EPS分别为0.49/0.64/0.78元，维持“增持”评级。
• 晨化股份：2020年前三季度归母净利同比增42.5%，预计2020-2022年EPS分别为0.97/1.33/1.65元，维持“增持”评级。

行业动态

• 原油价格下跌：因美债收益率突破新高，美元走强，欧洲疫苗接种受阻，市场对短期需求前景担忧。
• 电石价格攀升：内蒙古地区实施能耗双控，导致电石供给受限，部分PVC企业出现亏损。
• PTA-涤纶产业链下滑：受国际原油价格下跌影响，PTA价格下跌，但聚酯开工良好，供应增加。
• 行业新闻：包括原油价格波动、电石价格攀升、PTA-涤纶产业链下滑、化工品价格上涨、安全生产问题等。

公司动态

• 恒逸石化：发布多份公告，包括付息兑付、回购股份方案调整、控股股东股票出售等。
• 卫星石化：发布多项公告，包括董事会决议、对外投资框架协议、监事会决议等。
• 飞凯材料：发布多项公告，包括财务预算、内部控制报告、募集资金使用情况、利润分配预案等。

风险提示

• 油价大幅波动风险
• 下游需求不达预期风险