20210726-华安证券-风险偏好扰动_向上无空间_向下无风险_2页_362kb

风险偏好扰动，向上无空间，向下无风险

核心内容概述

本报告发布于2021年7月26日，由华安证券分析师团队撰写，主要分析了当前市场环境下的风险偏好变化及投资策略建议。报告指出，市场近期出现较大跌幅，主要受行业强监管、中美关系紧张等因素影响，导致投资者情绪恶化。同时，报告认为市场波动加大将成为常态，短期内向上空间有限，但也不具备大幅下跌的风险。

主要观点

市场异动

• 7月26日，上证指数下跌 2.34%，创业板指下跌 2.84%。
• 行业普遍下跌，食品饮料、休闲服务、医药生物、房地产等板块跌幅居前。

风险偏好扰动原因

• 行业强监管：教育“双减”政策出台，对相关行业造成冲击；腾讯网络音乐版权审查落地，引发对反垄断政策扩围的担忧。
• 中美关系紧张：中美天津谈判开启，中方态度偏硬，抑制市场风险偏好。

市场波动趋势

• 波动加大为常态：近期市场波动显著，主要源于风险偏好变化。
• 向上无空间，向下无风险：当前基本面边际变化有限，市场整体缺乏上涨动力，同时经济增长与流动性状况尚可，难以出现深度调整。

行业配置建议

• 由成长转向均衡：在风险偏好难以提升的情况下，建议投资者规避高估值板块，转向更具确定性的高景气行业。
• 高景气板块：包括半导体、新能源车产业链部分品种，以及周期板块中的煤炭、基础化工（如涤纶、尿素、磷化肥）等。

关键信息

• 风险提示：经济复苏不及预期、国内外政策收紧超预期、中美关系超预期恶化。
• 投资评级体系：
  • 行业评级：
    • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数 5% 以上；
    • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差 -5% 至 5%；
    • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数 5% 以上。
  • 公司评级：
    • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 15% 以上；
    • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%；
    • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差 -5% 至 5%；
    • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 5% 至；
    • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数 15% 以上；
    • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

分析师与联系人信息

• 分析师：
  • 郑小霞（执业证书号：S0010520080007）
  • 刘超（执业证书号：S0010520090001）
• 联系人：
  • 方晨（执业证书号：S0010120040043）
  • 潘广跃（执业证书号：S0010121060007）
  • 任思雨（执业证书号：S00101121060026）
  • 张运智（执业证书号：S0010121070017）

免责声明

• 本报告信息来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但不对信息的准确性或完整性作任何保证。
• 报告中的信息和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。
• 报告内容不得私自转载或转发，否则需承担相应法律责任。