20260419-国联期货-铜周报_风险偏好回升_海外供应扰动_沪铜偏强_24页_3mb

铜周报 20260419 总结

核心内容概述

本周铜市场呈现震荡偏强走势，沪铜主力2606合约周五收盘报102330元/吨，周环比上涨3.93%。市场整体受到多重因素影响，包括宏观政策预期、海外供应扰动以及国内库存变化等。整体来看，铜价受风险偏好回升和供应端压力支撑，但需求端表现疲软，导致铜现货升贴水承压。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜主力2606合约本周上涨3.93%，盘面重心上移。
• 中东局势缓和预期增强，美伊谈判可能在4月下旬达成协议，推动市场风险偏好回升。
• 海外铜供应受扰动，国内库存持续去库，支撑铜价上涨。
• 铜现货升贴水承压，显示市场对供需失衡的担忧。

2. 运行逻辑

• 宏观：美伊谈判缓和预期提升市场信心，但美国3月PPI同比上涨4%，创三年新高，显示通胀压力仍存。
• 供给：中东冲突导致供应中断，刚果铜钴生产商考虑减产；智利Antofagasta和Codelco产量下滑，生产成本上升；秘鲁吊销南方铜业项目许可；国内4月8家冶炼厂检修，电解铜产量环比减少3.3万吨，5月产量预计继续下滑。
• 需求：国内精铜杆开工率环比下滑，新增订单偏弱；4月重点城市新房和二手房成交面积同比减少；新能源汽车零售量同比减11%，家用空调排产量同比减4.9%；光伏组件库存小幅去库，分布式光伏采购略有增加。
• 库存：国内电解铜现货库存和保税区库存环比均减少，LME和COMEX库存增加，显示全球库存结构变化。
• 基差：铜现货升贴水承压，沪铜05-06月差为-40元/吨，LME铜0-3M贴水扩大。
• 利润：铜精矿TC指数环比下跌0.57美元/吨至-78.61美元/吨，硫酸价格高位运行，冶炼利润有所提升。

关键信息

供应端

• 海外供应：中东冲突导致铜供应中断，刚果主要生产商考虑减产；智利Antofagasta一季度产量同比减8%，Codelco表示美伊冲突推高生产成本；秘鲁吊销南方铜业项目许可。
• 国内供应：4月8家冶炼厂检修，电解铜产量环比减少3.3万吨；5月产量预计继续减少。

需求端

• 精铜杆：国内开工率环比下滑，新增订单偏弱。
• 房地产：4月6日-12日10个重点城市新房、二手房成交面积同比均减。
• 新能源汽车：4月1-12日全国乘用车新能源市场零售辆同比减11%。
• 家用空调：4月排产量同比减4.9%。
• 光伏：组件库存小幅去库，分布式光伏采购量增加。

库存变化

• 国内：电解铜现货库存和保税区库存环比均减。
• 海外：LME库存周增7475吨，COMEX库存周增7996短吨。

基差与利润

• 基差：铜现货升贴水承压，沪铜05-06月差为-40元/吨。
• 利润：铜精矿TC指数下跌，但硫酸价格高位，冶炼利润有所提升。

推荐策略

• 多头策略：市场风险偏好回升，海外供应扰动，国内库存去库，预计沪铜震荡偏强。
• 关注点：美伊谈判进展、国内冶炼厂检修情况、需求端复苏力度及库存变化。

数据来源

• 钢联、ifind、国联期货

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