20211121-中航证券-券商行业周报（2021年第四十三期）_投行与财富管理成券商_重点赛道__6页_642kb

中航证券研究所券商行业周报（2021年第四十三期）总结

核心内容概述

本周券商行业整体表现偏弱，非银（申万）指数下跌1.14%，券商Ⅱ指数下跌1.22%。然而，周五午后券商板块有所回升，当日累计上涨1.9个百分点，显示出一定的市场回暖迹象。当前券商板块的市净率（PB）为1.66倍，处于2016年以来的40分位点附近，估值偏低。

主要观点

投行业务政策利好

1. 《保荐人尽职调查工作准则》修订
   证监会拟对相关准则进行修订，强调信息披露为核心，提高保荐人的尽职调查标准，强化其在投资价值判断中的作用，避免将法定职责外包。

2. 沪深交易所《营收扣除指南》发布
   明确了贸易、类金融业务的扣除要求，新增对显失公允交易的扣除规定，有助于提升券商收入透明度。

3. 北交所开市对投行的利好
   北交所开市预计为券商投行业务带来新的利润增长点，建议关注投行综合实力强、与研究所协同紧密的券商，如华泰证券。

财富管理转型政策支持

1. 《基金投顾业绩展示指引》征求意见
   规范基金投顾业务信息展示，引导投资者进行中长期投资，减少短期波动对市场的干扰。

2. 基金投顾业务试点机构增加
   目前已有29家券商获得基金投顾业务试点资格，业务制度体系逐步完善，推动券商向买方模式转型。

3. 财富管理转型优势
   具备基金投顾资格的券商在财富管理方面将获得一定优势，建议关注转型成效显著的券商，如广发证券、兴业证券。

关键信息

市场表现

• 非银（申万）指数：-1.14%
• 券商Ⅱ指数：-1.22%
• 上证综指：+0.60%
• 深证成指：+0.32%
• 创业板指：-0.33%

个股涨跌幅排名

涨幅前五：

• 广发证券（+4.60%）
• 太平洋（+2.79%）
• 长城证券（+1.94%）
• 东吴证券（+1.48%）
• 华鑫股份（+1.37%）

跌幅前五：

• 申万宏源（-7.99%）
• 中信证券（-4.10%）
• 中国银河（-3.58%）
• 浙商证券（-3.21%）
• 海通证券（-2.77%）

业务数据趋势

• 日均成交额：图1显示A股各周日均成交额变化。
• 两融余额：图4呈现近一年两融余额走势。
• IPO承销金额：图5显示IPO承销金额及增速。
• 增发承销金额：图6显示增发承销金额及增速。
• 债承规模：图7展示债承规模及增速。
• 受托管理资本金：图8显示券商受托管理资本金规模与增速。
• 集合资管产品发行：图9展示券商集合资管产品各月发行情况。
• 基准指数涨幅走势：图10显示股、债基准指数涨幅走势。

建议关注券商

• 广发证券：控股广发基金，参股易方达，盈利能力突出，财富管理业务发展较好，公司分类评级为AA。
• 兴业证券：财富管理和主动管理转型成效显著，归母净利润同比增速超50%，业绩表现超预期。

风险提示

• 监管加强：政策调整可能对券商业务产生影响。
• 政策风险：行业政策变化可能带来不确定性。
• 市场波动：股市波动可能影响券商估值。
• 疫情反复：疫情对市场情绪和资金流动有潜在影响。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相当。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 薄晓旭：中航证券研究所非银行业研究员，证券执业证书号：S0640513070004，金融学硕士。

免责条款

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