20211226-中航证券-券商行业周报（2021年第四十八期）_公司债券业务执业能力评价评级发布_龙头券商地位稳固_6页_637kb

中航证券研究所券商行业周报（2021年第四十八期）总结

核心内容

本报告聚焦于2021年第四十八周券商行业动态，重点分析了公司债券业务执业能力评价结果、行业表现及部分公司公告，旨在为投资者提供行业洞察与投资建议。

行业表现

• 整体市场表现：非银（申万）指数本期（2021.12.20-2021.12.24）下跌1.73%，行业排名22/31；券商II指数下跌1.98%。
• 主要指数走势：上证综指下跌0.39%，深证成指下跌1.06%，创业板指下跌4.00%。
• 个股涨跌幅：
  • 前五名：中国银河（+2.96%）、东吴证券（+2.83%）、太平洋（+1.24%）、国泰君安（+0.52%）、华创阳安（+0.41%）。
  • 后五名：华林证券（-15.37%）、东方证券（-7.15%）、中银证券（-6.75%）、长城证券（-5.54%）、浙商证券（-4.94%）。

核心观点

1. 行业集中度上升：

   • 2021年公司债发行规模达61.04万亿元，创近五年新高。
   • 行业CR5（前五券商承销规模占比）从2020年的44.00%上升至2021年的48.82%。
   • 头部券商如中信证券、中信建投、华泰证券、国泰君安、中金公司继续保持领先地位，两年均获A类评级。

2. 中小券商差异化发展：

   • 18家券商连续两年获评A类，包括部分中小型券商如兴业证券、光大证券、长城证券。
   • 东方证券、开源证券等六家券商新晋A类，均为中小券商。
   • 东吴证券、兴业证券、浙商证券等实现20%以上的业务增长，东方证券更是增长65.87%。

3. 大型券商评级下调：

   • 海通证券、招商证券等大型券商评级由A降为B。
   • 评价标准更加全面，涵盖业务能力、人员与制度保障、合规展业、风控实效、市场秩序维护和服务国家战略等。

行业动态

• 政策更新：

  • 12月23日，中国证券业协会发布《证券公司履行社会责任专项评价办法》，修订社会责任评价指标。
  • 12月24日，证券业协会公布2021年公司债执业能力评价结果，90家券商参与，其中24家A类，48家B类，18家C类。

• 公司公告：

  • 财通证券配股申请获证监会审核通过。
  • 东方证券部分限售股上市流通。
  • 方正证券子公司方正和生投资增资至20亿元。
  • 东兴证券监事减持计划进展公告。

建议关注

• 广发证券：控股广发基金并参股易方达，盈利能力突出，财富管理业务发展较好，公司分类评级为AA，有利于创新业务开展和财富管理转型。
• 兴业证券：财富管理和主动管理转型成效显著，归母净利润同比增速超50%，业绩表现超预期。

风险提示

• 监管加强：政策导向可能影响行业格局。
• 政策风险：行业政策变化可能带来不确定性。
• 市场波动：股市波动对券商业务有较大影响。
• 疫情反复：可能对市场环境和业务发展产生冲击。

投资评级定义

• 公司投资评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相当。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 薄晓旭，中航证券研究所非银行业研究员，SAC执业证书号：S0640513070004，金融学硕士。

分析师承诺

• 承诺报告内容真实反映个人观点，与具体推荐无直接或间接利益关系。

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