20220102-中航证券-券商行业周报（2021年第四十九期）_A股成交额破历史记录_财富管理推动估值抬升_6页_657kb

中航证券研究所券商行业周报（2021年第四十九期）总结

核心内容

2021年第四十九期券商行业周报由中航证券研究所分析师薄晓旭撰写，分析了券商行业在2021年12月27日至12月31日的表现及未来发展趋势。

市场表现

• 非银（申万）指数本期上涨 1.28%，行业排名 19/31。
• 券商Ⅱ指数本期上涨 1.54%。
• 上证综指上涨 0.60%，深证成指上涨 1.00%，创业板指上涨 0.78%。
• 个股涨幅前五：红塔证券（+6.05%）、广发证券（+3.97%）、西南证券（+3.52%）、华泰证券（+3.50%）、华鑫股份（+3.36%）。
• 个股跌幅前五：东北证券（-3.83%）、华林证券（-1.59%）、东方财富（-0.54%）、中国银河（+0.45%）、财通证券（+0.45%）。

行业趋势

• 2021年A股成交额创下历史新高，257.18万亿元，超过2015年的253.30万亿元。
• 全年共有149个交易日成交额超万亿，较2015年增长显著，且2022年全面注册制有望落地，万亿成交额将逐步常态化。
• 财富管理业务成为券商转型的重要方向，具有较强的抗周期性，推动估值抬升。
• 头部券商如广发证券、东方证券、东方财富、兴业证券在财富管理方面表现突出，基金保有量高或具备较强平台优势。

投行业务转型

• 全面注册制将带来投行业务模式的变革，对定价能力和综合实力要求更高。
• 头部券商因具备更强的投研能力，在注册制下更具优势。
• 投行部门承担吸引高净值客户的重要角色，建议关注低估值的头部券商，如中信证券、华泰证券。

主要观点

1. A股成交额创历史新高：2021年全年成交额达到257.18万亿元，市场容量快速扩张。
2. 财富管理业务崛起：随着居民财富向股市迁移，以及基金投顾、券结基金等创新产品的推出，财富管理成为券商发展重点。
3. 券商整体弱于大市：41家上市券商中，仅有8家实现正增长，表明行业整体承压。
4. 注册制推动投行转型：2022年全面注册制将落地，投行业务模式将更加注重定价能力和综合实力。
5. 政策利好持续释放：包括文化建设评估办法、专业质量评价指标等，进一步规范行业并明确市场预期。

关键信息

业务数据亮点

• A股成交额：全年成交额257.18万亿元，日均成交额稳步增长。
• 上市公司数量：截至2021年底，沪深两市上市公司共计4,684家，较2018年增长31.31%。
• 券商财富管理表现：广发证券、东方证券、兴业证券等在财富管理方面表现优异，基金保有量高。
• 投行业务发展：IPO、增发、债承等业务承销金额均有所增长，反映市场活跃度提升。

行业政策

• 《证券公司文化建设实践评估办法（试行）》首次设立10个级别，监管趋严。
• 北交所及全国股转公司发布专业质量评价指标，进一步规范券商业务。
• 七部委发布《金融产品网络营销管理办法》，明确网络营销行为边界，防止非法金融活动。

公司公告

• 西部证券：对全资子公司西部期货增资3亿元，用于支持风险管理及业务发展。
• 东吴证券：配股股份上市流通，新增股本5,007,502,651股。
• 东兴证券：监事减持股份，计划尚未完成。
• 东北证券：第一大股东解除质押股份。
• 中银证券：云投集团减持股份，减持计划尚未结束。

建议关注

• 广发证券：控股广发基金并参股易方达，盈利能力突出，财富管理业务发展良好。
• 兴业证券：财富管理及主动管理转型成效显著，归母净利润同比增速超50%，业绩表现超预期。

风险提示

• 监管加强：文化建设评估及执业质量规范加强，对券商合规性提出更高要求。
• 政策风险：金融产品网络营销管理办法可能影响券商营销模式。
• 市场波动：A股市场风格转换频繁，波动性较大。

投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅**-10%~10%**。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：中性，未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。

总结

本期周报指出，2021年A股成交额屡创新高，市场容量扩张显著，但券商整体表现弱于大市。财富管理业务成为券商转型的核心方向，而投行业务在注册制推动下也迎来变革。建议关注具备较强财富管理能力的券商，如广发证券、兴业证券，同时警惕监管加强和市场波动等风险。