> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中航证券研究所券商行业周报（2021年第三十二期）总结 ## 核心内容 本报告分析了2021年8月23日至8月27日期间券商行业的市场表现及核心业务数据。整体来看，券商行业表现优于市场平均水平，业绩增长显著。 ## 主要观点 - **行业整体表现**： - 36家上市券商合计实现营业收入2813亿元，同比增长27.93%，远高于行业8.91%的增速。 - 合计实现归母净利润909亿元，同比增长28.85%，远高于行业8.58%的增速。 - 合计总资产89,856亿元，同比增长21.72%，与行业增速基本持平。 - 合计净资产17,737亿元，同比增长16.18%，略高于行业14.35%的增长水平。 - 整体加权净资产收益率5.32%，同比增加0.59个百分点。 - **细分业务增长情况**： - **经纪业务**：上半年市场交投活跃，35个交易日成交额大于1万亿元，推动经纪业务净收入增长24.74%。 - **投行业务**：受益于创业板和科创板注册制常态化，36家上市券商投行业务净收入增长30.51%。 - **资管业务**：券商积极推进主动管理和公募化转型，资管业务净收入增长30.93%，增速显著。 - **自营业务**：自营业务净收入增长19.18%，超出行业7.26个百分点。 - **投资业务**：投资业务净收入规模最大，同比增长11.45%，超出行业12.15个百分点。 - **行业集中度**： - 营业收入和净利润CR5分别为42.42%和46.24%，较上年增长1.46pct和0.86pct。 - 经纪业务CR5为39.59%，投行业务CR5为49.16%，资管业务CR5高达69.98%，信用业务CR5为50.69%，投资业务CR5为49.47%。 - 资管业务集中度最高，接近70%，而经纪业务集中度最低，说明传统经纪业务竞争激烈，同质化严重。 - **财富管理转型**： - 财富管理转型较为成功的券商将为经纪业务带来新的增长点，提升市场占有率和盈利能力。 - 建议关注综合实力强、转型成功且业绩超预期的券商，如兴业证券。 ## 关键信息 - **市场表现**： - 非银（申万）指数本期下跌0.98%，行业排名23/28。 - 券商Ⅱ指数下跌0.95%。 - 个股涨幅前五：东方证券（+3.69%）、国泰君安（+3.65%）、光大证券（+2.95%）、海通证券（+2.47%）、浙商证券（+2.34%）。 - 个股跌幅前五：长城证券（-14.87%）、兴业证券（-11.28%）、红塔证券（-8.36%）、华鑫股份（-6.56%）、中信建投（-6.25%）。 - **行业动态**： - 8月27日，中证协公布2021年7月场外业务数据，证券公司新增发行收益凭证规模达907.25亿元，场外金融衍生品交易新增初始名义本金8,794.61亿元。 - 8月28日，证监会副主席李超在证券业协会成立30周年座谈会上提出“五个坚持”，强调证券业应回归本源，提升服务实体经济的能力。 - **基金公司表现**： - 截至8月28日，30家基金公司公布业绩，易方达基金以18.41亿元净利润和10657.68亿元非货管理规模位列第一。 - 汇添富基金、兴证全球基金、广发基金、富国基金、华夏基金等6家头部基金公司上半年净利润超10亿元。 ## 建议关注的公司 - **广发证券**：公司控股广发基金并参股易方达，盈利能力突出，财富管理业务发展较好，公司分类评级为AA，有利于创新业务开展和财富管理转型。 - **兴业证券**：在财富管理和主动管理转型成效显著，归母净利润同比增速超50%，业绩表现超预期。 ## 风险提示 - **监管加强**：行业面临更严格的监管环境。 - **政策风险**：政策变化可能对行业产生影响。 - **市场波动**：股市波动可能影响券商业绩。 - **疫情反复**：疫情可能对市场和业务造成不确定性。 ## 投资评级定义 - **买入**：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 - **持有**：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。 - **卖出**：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。 - **行业评级**： - **增持**：未来六个月行业增长高于沪深300指数。 - **中性**：未来六个月行业增长与沪深300指数持平。 - **减持**：未来六个月行业增长低于沪深300指数。 ## 分析师简介 - **薄晓旭**：中航证券研究所非银行业研究员，金融学硕士，证券执业证书号S0640513070004。 ## 分析师承诺 - 分析师承诺本报告内容真实、准确，反映其个人研究观点，与公司无利益关联。 ## 免责条款 - 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 - 中航证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任，除非有明确法律依据。 - 报告内容可能随时间变化而调整，投资者需关注最新信息。