20210418-中航证券-券商行业周报（2021年第十三期）_证监会修订科创属性评价指引_市场监管再度加强_5页_612kb

中航证券研究所券商行业周报（2021年第十三期）总结

核心内容概述

本期中航证券研究所发布的券商行业周报（2021年第十三期）主要聚焦于科创板政策调整对券商行业的影响，同时对市场表现和行业动态进行了分析，并提供了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 科创板政策调整

   • 证监会于4月16日修订《科创属性评价指引（试行）》，上交所同步更新《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》。
   • 新增研发人员占比超过10%的常规指标，形成“4+5”的科创属性评价体系。
   • 建立负面清单制度，明确支持类、限制类、禁止类行业领域，限制金融科技、模式创新企业，禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板上市。
   • 强化交易所科技咨询委作用，提升审核的客观性、透明度和可操作性。
   • 保荐机构执业质量面临更高要求，对部分以科创板为主要利润增长点的券商可能产生短期冲击。

2. 市场表现

   • 本期（2021.4.12-2021.4.16）非银（申万）指数下跌1.45%，行业排名20/28。
   • 券商Ⅱ指数下跌1.30%，上证综指、深证成指分别下跌0.70%和0.67%，创业板指微涨0.00%。
   • 个股表现分化，涨幅前五为国盛金控（+5.50%）、东方财富（+3.22%）、国投资本（+0.55%）、中信证券（+0.30%）、兴业证券（+0.23%）；跌幅前五为第一创业（-12.44%）、华鑫股份（-8.32%）、南京证券（-6.34%）、浙商证券（-5.56%）、招商证券（-5.47%）。

3. 估值分析

   • 当前券商板块市净率（PB）为1.65倍，接近2013年以来的30分位，估值具有较高安全边际。
   • 但当前估值未充分反映业绩及业绩预期，存在低估可能，建议关注一季度业绩披露情况。

关键信息

市场数据

行业政策要点

• 新增研发人员占比常规指标；
• 建立负面清单制度，明确支持、限制、禁止领域；
• 完善专家库和征求意见制度；
• 强化实质重于形式的审核原则。

公司公告摘要

• 浙商证券：2021年一季度营收32.61亿元（+73.05%），净利润4.21亿元（+31.88%）。
• 长江证券：净利润70,142.49万元（+64.53%）。
• 锦龙股份：净利润778.00万元至1,144.00万元（+75%-83%）。
• 国盛金控：净利润2,200万元至3,300万元。
• 第一创业：净利润1,377.87万元（+94.13%）。

投资建议

建议关注的券商

• 华泰证券：财富管理业务领先，投行业绩受益于政策红利，有望在业绩拉动下实现估值修复。
• 国泰君安：作为头部券商，在注册制改革及监管加强背景下更具优势，预计未来盈利能力增长。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%。
• 行业评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

风险提示

• 政策风险：监管趋严，可能对部分券商业务造成影响。
• 中美摩擦升级：可能对资本市场产生外部冲击。

其他重要信息

• 分析师简介：薄晓旭，SAC执业证书号：S0640513070004，金融学硕士，中航证券研究所非银行业研究员。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

以上为本期券商行业周报的核心内容与关键信息总结。