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报告摘要

鹏鼎控股(002938)证券研究报告：元件收入稳增，下半年新机叠加AI发展驱动增长

报告摘要：
该报告分析了鹏鼎控股在电子元件领域的收入增长情况及未来发展的关键驱动因素。2024年上半年，公司营收同比增长1379%，但归母净利润同比下降345%，主要受成本增加及费用率上升影响。二季度公司产品结构优化和行业景气度回升支撑营收增长，但毛利率下滑和研发投入增加导致利润承压。随着消费电子、汽车电子及AI相关需求的逐步释放，公司产能扩张和研发投入将进一步加强市场竞争力。

核心内容：

2024年上半年业绩回顾：
- 营收与利润：上半年实现营收13126亿元，同比增长1379%，但归母净利润784亿元，同比下降345%。第二季度营收增长3229%，但净利润同比下降2697%，反映出收入增长后成本控制压力较大。
- 毛利率与费用率：上半年毛利率降至17.97%，同比下滑0.33个百分点；研发费用率上升至8.22%，同比增加0.45个百分点，研发投入显著增加。
行业与增长动力：
- 凭借消费电子、汽车及服务器领域的需求增长，公司通讯用板、消费电子用板和汽车/服务器产品收入同比分别增长37%、366%和943%。其中，消费电子产品需求尤其是手机和服务器领域的复苏贡献尤为显著。
- 报告强调，公司在AI技术浪潮推动下，通过高阶HDI及SLP产品的产能扩张，持续巩固市场地位。
未来展望与投资建议：
- 公司预计下半年受益于传统旺季和新客户新品发布，毛利率有望逐步回升，费用端压力也将缓解。
- 调整盈利预测：预计2024至2026年营收分别为36459亿元、40622亿元、44933亿元，归母净利润分别为3591亿元、4347亿元、4975亿元，对应PE分别为2143、1771、1547。
- 维持“买入”评级，因公司在产能、技术和客户方面具备较强优势。
风险提示：
- 需求不及预期、行业竞争加剧、技术发展不及预期均可能对公司发展产生不利影响。