20250506-天风证券-东华科技-002140.SZ-扣非业绩实现高增长_看好煤化工投资放量_3页_704kb

东华科技（002140）2025年第一季度财报显示，公司实现收入207亿元，同比增长135%，但归母净利润同比下降87%，扣非净利润同比大增2713%。扣非业绩增长主要得益于费用率同比下降45个百分点，其中销售费用、管理费用、研发费用分别下降0.02%、0.37%、2.74%，财务费用因利息收入增加而同比减少14788%。归母净利润受减值损失转回影响同比下降59亿元。经营活动现金流为9849亿元，筹资活动现金流净额为-345亿元，主要因项目施工和采购付款增加。

公司2025年新签订单1886亿元，同比减少11%，设计、工程总承包业务分别同比减少37%和11%。但仍有346亿元中标未签约订单和499亿元在手订单，预计全年新签订单目标达220亿元。煤化工领域是公司重点，承接多个大型项目，包括煤制天然气、煤制烯烃、甲醇制烯烃等，尤其在污水处理领域具有竞争优势。预计2025-2027年归母净利润分别为48亿、56亿、64亿，对应PE估值144倍、123倍、108倍，维持“买入”评级。

财务数据显示，公司2025Q1毛利率874%，同比下滑45个百分点，净利率589%，同比下滑71个百分点。资产负债率67.8%，净负债率-34.13%，流动比率102%，速动比率100%。未来三年营收复合增长率约17%。风险提示包括合同履约进度、项目回款、投资收益不及预期及境外经营风险。天风证券研究所认为公司煤化工订单释放及业绩增长潜力较大，具备持续投资价值。