20181024-申万宏源-东华科技-002140.SZ-大量订单进入执行期带动收入高增长_3页_623kb

报告摘要

本报告发布于2018年10月24日，主要针对东华科技2018年前三季度的业绩表现进行点评，并对其未来发展前景作出预测。报告认为，东华科技在煤化工行业景气度提升的背景下，业绩实现显著增长，未来有望持续受益于行业回暖及政策支持。

业绩表现：公司2018年前三季度归母净利润同比增长21.3%，达到1.19亿元，预计2018年全年净利润为1.50亿元，实现扭亏为盈。业绩增长主要得益于大量订单进入执行期，推动收入高增长。
行业景气度提升：自2017年下半年起，煤化工行业因供给侧改革和油价上行而逐步回暖，尤其是煤制乙二醇经济性凸显，业主加快投资进度，东华科技在乙二醇市场占有率达70%。
在手订单充足：截至2018年6月末，公司在手订单约176亿元，订单收入比达6.0，显示出未来业绩增长的坚实基础。
盈利预测调整：由于部分项目推进低于预期，公司计提减值增加，下调了2018-2020年盈利预测，但整体仍保持增长趋势。
财务表现：公司前三季度综合毛利率为12.6%，同比下降1.86个百分点，但期间费用率大幅降低至6.77%，净利率下降1.14个百分点至5.49%。经营活动现金流净额为-6.14亿元，收现比下降至66.6%。

项目	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	2,909	3,911	4,732	5,608
净利润（百万元）	-63	150	195	244
每股收益（元/股）	-0.14	0.34	0.44	0.55
ROE(%)	-3.23%	7.20%	8.50%	9.60%
市盈率	40	17	13	10