2018年8月资管产品月报：基础产业和地产类信托发行规模上升，整体信托收益率继续上升-20180906-申万宏源-15页

2018年8月资管产品月报总结

核心内容概述

2018年8月，资管产品市场整体呈现收益率下行、发行规模小幅上升的态势。银行理财产品、信托产品、公募固收产品和券商资管产品均受到货币政策、信用环境、市场供需等因素影响，表现各异。整体来看，市场对实体经济的传导效果仍不明显，部分产品收益率持续回落，但宽信用政策预期支撑部分领域产品规模增长。

主要观点

银行理财产品

• 发行规模小幅上升：8月累计发行12275只，到期12204只，发行量较上月略有增加。
• 城农商行比重下降：仅城农商行理财产品发行比重继续下滑。
• 发行期限延长：6个月以上的理财发行比重上升。
• 收益率持续下滑：整体收益率继续下行，下滑幅度扩大。保本型收益率下降幅度大于非保本型，股份制银行和国有银行下滑明显。
• 未来展望：季末考核临近，但宽信用政策下，预计后期理财收益率难有上行空间。

信托产品

• 发行规模上升：8月共发行706款集合信托产品，预计发行规模1423.16亿元，较上月上升。
• 基础产业和房地产类投向增长显著：这两类信托产品发行规模增幅最大，分别为150.07亿元和400.17亿元。
• 平均预期收益率继续上行：从7月的8.08%升至8.13%。
• 期限略有缩短：平均期限从1.54年回落至1.53年，但基础产业和房地产类信托产品期限延长。
• 未来展望：随着宽信用政策推进，信托规模有望增加，但收益率短期内难有明显回落。

公募固收产品

• 新发基金规模小幅上升：新成立债券型基金规模增至87.57亿元，其中纯债基金增长，混合二级债基回落。
• 债券收益率反弹：受通胀、汇率及供给预期影响，中长端及中高等级信用债收益率上行。
• 债基净值增长回落：纯债基金和封闭式债基单位净值增长大幅下滑，混合债基和分级基金B业绩亏损。
• 货基收益率持续下滑：8月货基7日年化收益率均值为3.2496%，较7月大幅回落42.53bp。
• 未来展望：宽信用政策可能逐步显现效果，关注基建投资改善；四季度债券收益率可能继续调整。

券商资管产品

• 新发数量小幅上升：8月新发484只，发行总份额115.72亿份，较上月略有上升。
• 债券型资管产品净值回落：净值增长率中位数从0.44%微降至0.43%。
• 货币型资管产品稳定：7日年化增长率中位数稳定在5.1%。
• 结构变化：中长期纯债型基金净值比重下降，混合债券型基金比重上升。

关键信息

数据与趋势

• 银行理财：保本型收益率下降7-26.9bp，非保本型下降8-9.8bp。
• 信托产品：基础产业类和房地产类信托发行规模显著上升，金融类和其他投向类规模下降。
• 公募固收：纯债基金和封闭式债基单位净值增长均回落，混合债基和分级基金B业绩亏损。
• 券商资管：债券型产品净值规模和占比继续下滑，货币型产品稳定。

结论

8月资管产品市场整体收益率下行，发行规模小幅上升，但部分产品如债基和货基表现不佳。政策转向“稳货币+宽信用”对基础产业和房地产类信托产品产生积极影响，但对实体经济传导效果仍有限。未来需关注政策效果和市场供需变化，尤其是基建投资改善及债市收益率调整趋势。