20131018-华宝证券-集合理财信托产品月报_房地产平台类信托发行规模环比下降30％以上_信托产品平均收益率持续下跌_18页_1mb

报告摘要

2013年9月集合理财信托产品月报总结

核心内容概述

2013年9月，中国集合理财信托产品发行规模与数量均出现环比和同比下降，但房地产、基础设施和工商企业类信托产品仍为主要投资方向。固定收益类信托产品平均预期年化收益率为8.77%，较上月下降77个基点，为连续第三个月下降。与此同时，资产管理行业迎来多项政策变化，包括地方政府信用评级制度的启动和首只券商类信贷资产证券化产品的上市。

主要观点

信托产品发行规模下降：9月集合理财信托产品发行规模为666.7亿元，环比下降9.5%，同比下降17.3%；产品数量为376只，环比下降3.3%，同比下降7.2%。
房地产信托规模首次下降：9月房地产信托发行规模为217.34亿元，环比下降36%，为三个月来首次下降，但预期收益率上升至9.61%。
金融类信托规模增长显著：金融类信托发行规模为165.34亿元，较上月增长69%，但预期收益率为7.64%，低于其他类别。
信托产品收益率持续走低：固定收益类信托产品收益率低于A级企业债，但高于A+级企业债，整体信用评级介于AA-级与A+级之间。
资金使用方式变化：贷款类和权益类信托产品仍是主要资金使用方式，分别占比30%和40.72%；证券投资类和组合类投资占比分别为4.57%和5.99%。
抵质押物结构稳定：土地抵押仍为首选，占66只产品，平均抵质押率为43.18%，略有下降；股权质押次之，占43只产品。
资产管理行业创新加速：首批资管产品在上交所挂牌转让，基金子公司类信托业务快速发展，同时证监会将加强监管。
资产证券化产品初现：国内首只券商类信贷资产证券化产品“东证资管—阿里巴巴1号、2号产品”在深圳证券交易所挂牌上市，为小贷公司融资提供了新渠道。

关键信息汇总

1. 信托产品发行情况

发行规模：666.7亿元，环比下降9.5%，同比下降17.3%。
产品数量：376只，环比下降3.3%，同比下降7.2%。
发行机构数量：61家信托公司。

2. 产品收益率分析

平均预期年化收益率：8.77%，较上月下降0.77%。
房地产类信托：平均预期年化收益率9.61%，环比上升101个BP。
基础设施类信托：平均预期年化收益率9.22%，环比下降31.2%。
工商企业类信托：平均预期年化收益率8.82%。
金融类信托：平均预期年化收益率7.64%，环比增长69%。

3. 资金使用方式

贷款类：发行规模200.18亿元，占比30%。
权益类：发行规模271.45亿元，占比40.72%，环比上升45.4%。
证券投资类：占比4.57%，环比上升。
组合运用类：占比5.99%，环比下降65.27%。
其他投资类：占比8.95%，环比上升。

4. 抵质押物情况

土地抵押：66只产品，占比最高。
股权质押：43只产品，次之。
平均抵质押率：43.18%，较上月下降。
抵押率分布：60.78%的产品抵质押率集中在35%-50%区间。

5. 收益类型分布

固定收益类：307只产品，平均预期年化收益率8.77%。
分层收益类：39只产品，平均预期年化收益率8.25%。
浮动收益类：30只产品，平均信托年限5.33年。

6. 信托产品与企业债对比

2年期企业债收益率：A级为9.39%，A+级为7.93%。
信托产品收益率：介于A+级与A级之间，整体信用评级为AA-级至A+级。
流动性息差：信托产品流动性较差，收益率需上浮至少2个百分点。

市场流动性监测

银行间质押式回购利率：R001全月平均为3.25%，R007为3.8%，均较上月下降。
SHIBOR利率：短期SHIBOR（一周）全月平均为3.75%，较上月下降7.5%。
金融机构超额存款准备金率：仍维持在2%，较去年12月下降。
存贷款数据：9月新增人民币贷款7870亿元，存款16300亿元，资金面整体宽裕。

政策与行业动态

地方债规模预计突破20万亿：中债资信启动地方政府信用评级，为未来市政债市场化奠定基础。
首批资管产品挂牌转让：18只产品在上交所挂牌，其中16只为基金子公司产品，2只为券商产品。
阿里巴巴资产证券化产品上市：国内首只券商类信贷资产证券化产品在深交所挂牌，为小微企业融资提供新途径。
基金子公司监管加强：证监会将设立专门部门进行监管，基金子公司规模快速增长，管理资产规模接近4000亿元。

总结

2013年9月，信托行业在政策与市场双重影响下，整体发行规模与数量出现下降趋势，但房地产、基础设施和工商企业类信托产品仍占据主导地位。固定收益类信托产品收益率持续走低，但高于A+级企业债，显示其信用评级处于中等水平。资金使用方式中，贷款类与权益类产品占比最高，而金融类信托产品规模增长迅速。抵质押物结构稳定，土地抵押仍是主流。资产管理行业创新加速，政策监管逐步加强，为信托行业带来新的挑战与机遇。

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