20180906-申万宏源-2018年8月资管产品月报_基础产业和地产类信托发行规模上升_整体信托收益率继续上升_15页_714kb

报告摘要

2018年8月资管产品月报总结

核心内容概述

2018年8月，中国资管市场整体呈现收益率下行、发行规模小幅上升的趋势。银行理财产品、信托产品、公募固收产品和券商资管产品均受到货币政策、市场供需、通胀预期及资金面变化的影响。整体来看，市场对实体经济的传导效果有限，收益率仍处于上行或下行通道中，需关注后续政策动向与市场变化。

主要观点与关键信息

1. 银行理财产品

发行规模：8月银行理财产品累计发行12275只，到期12204只，发行量较上月小幅上升。
发行机构：仅城农商行的理财发行比重继续下滑，其他机构发行比重稳中有升。
发行期限：6个月以上的理财产品发行比重上升，显示投资者偏好中长期产品。
收益率变化：
- 银行理财产品收益率继续下行，下降幅度较上月扩大。
- 保本型收益率下滑7-26.9bp，非保本型下滑8-9.8bp。
- 股份制银行和国有银行的理财收益率下滑幅度较大。
- 城农商行理财收益率继续下行，但降幅有所收窄。
市场预期：随着季末考核临近，但政策基调为“稳货币+宽信用”，预计后期理财收益率难以明显回升。

2. 信托产品

发行规模：8月共有59家信托公司发行706款集合信托产品，预计发行总规模1423.16亿元，发行数量和规模均较上月上升。
投向分布：
- 基础产业和房地产类信托发行规模上升幅度最大。
- 工商企业类信托发行规模小幅增加。
- 金融类和其他投向类信托发行规模下降。
平均预期收益率：8月新发信托产品平均预期收益率从7月的8.08%升至8.13%，继续上行。
平均期限：新发信托产品平均期限小幅缩短至1.53年。
市场预期：随着宽信用政策推进，信托规模有望继续增加，但收益率短期内难有明显回落。

3. 公募固收产品

新发行基金：8月新债券型基金成立规模小幅增至87.57亿元，其中纯债基金增长，混合二级债基回落。
债券收益率反弹：
- 受通胀、汇率及债市供给预期影响，3年期利率债收益率增幅较大。
- 中长端信用债收益率上行，但AA-等级增幅较小。
债基表现：
- 纯债基金和封闭式债基单位净值增长率明显回落。
- 混合债基和分级基金B业绩亏损。
货基表现：
- 8月未成立新货基产品，存量货基收益率继续大幅下滑。
- 货基7日年化收益率均值为3.2496%，较7月下降42.53bp。
- 万份基金收益均值为0.8679%，较7月下降9.8bp。
市场预期：宽信用政策效果逐步显现，但对实体经济传导不明显，预计四季度债券收益率将受基本面、通胀、供给等因素持续调整。

4. 券商资管产品

新发产品：8月券商资管产品新发484只，发行总份额115.72亿份，较上月小幅上升。
债券型产品：
- 存量资产净值规模继续下滑，降至7447.67亿元，占比微降至44.4%。
- 中长期纯债型基金净值比重小幅下降至68.2%，资产净值继续下降。
- 混合债券型一级基金净值比重上升至16%，资产净值增至1195.9亿元。
- 混合债券型二级基金净值比重微增至7.6%，但资产净值降至568亿元。
- 短期纯债基金净值比重降至8.2%，资产净值下降至607亿元。
净值增长率：8月债券型资管产品净值增长率中位数微降至0.43%，货币型产品7日年化增长率中位数稳定在5.1%。

总结

2018年8月，资管市场整体趋势为收益率下行，但发行规模略有上升。银行理财产品收益率继续下滑，尤其是保本型产品；信托产品发行规模上升，基础产业和房地产类投向增长明显，收益率继续上行；公募固收产品中，债券收益率反弹，债基单位净值增长回落，货基收益率持续下滑；券商资管产品中，债券型产品规模和净值占比均下降，但货币型产品表现稳定。市场整体仍处于政策影响和市场供需变化的调整期，未来需关注宽信用政策对实体经济的传导效果及市场利率走势。

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