2019年2月资管产品月报：房地产类信托产品发行占比有所上升，短期限理财产品预期收益率下降-20190313-申万宏源-16页_1mb

资管月报总结（2019年2月）

核心内容概述

2019年2月，资管市场整体呈现发行规模缩减、收益率分化及市场风险偏好上升的趋势。银行理财产品、信托产品、公募固收产品及券商资管产品均受到春节假期和市场环境的影响，出现不同程度的波动和调整。

主要观点

1. 银行理财产品

• 发行与到期数量下降：2月银行理财产品累计发行8485只，到期10071只，较上月同时点数据均有下滑。
• 发行机构变化：城农商行发行比重下降，国有银行和股份行发行比重上升。
• 期限结构变化：1个月以内理财发行比重上升，3-6个月发行占比显著增加。
• 收益率分化：
  • 短期限（1个月、3个月、6个月、9个月）理财产品预期收益率普遍下降。
  • 长期限（1年）产品收益率有所回升。
  • 保本型产品收益率多数回升，而非保本型产品多数下降，其中1个月以内非保本型产品收益率下降7.9个基点。
• 市场环境影响：春节导致资金面宽松，R007和DR007下行，短期限产品收益率下降。

关键信息

2. 信托产品

• 发行规模下降：2月共有56家信托公司发行843款集合信托产品，预计发行总规模1097.25亿元，较上月大幅减少。
• 同比数据：相比2018年2月，发行规模增长，但发行数量减少。
• 预期收益率下降：2月信托产品平均预期收益率从8.23%降至8.17%，其中房地产类产品收益率下降至8.21%。
• 期限缩短：平均期限由1.66年降至1.63年，基础产业类、房地产类、工商企业类等产品期限均有缩短。

3. 公募固收产品

• 新发基金规模回落：2月新债券型基金成立规模为81.43亿元，较1月明显下滑。
• 纯债基金表现不佳：单位净值增长率从0.78%降至0.38%，封闭式债基单位净值增长率从1.1%降至0.77%。
• 分级基金表现优异：
  • 分级基金（B）单位净值增长率均值从4.37%上升至7.24%。
  • 分级基金（A）单位净值增长率均值小幅下降至0.44%。
• 混合型债基表现改善：
  • 混合二级债基单位净值增长率均值从1.39%上升至2.87%。
  • 混合一级债基单位净值增长率均值从0.99%上升至1.24%。
• 债券收益率上行：10年期国债收益率上行6.94bp，信用利差收窄，AA信用利差收窄12bp。
• 货基收益率回落：2月货基7天年化收益率均值为2.7505%，较1月下行25.1bp，市场认购热情一般。

4. 券商资管产品

• 存量规模变化：截至3月10日，现存券商集合理财产品数量为3922只，资产净值合计18,227亿元，较上月小幅回落。
• 产品结构变化：
  • 债券型产品存量规模占比上升至46%，资产净值小幅上升至8359.7亿元。
  • 货币市场型产品资产净值回落至5843.9亿元，规模比重降至31.4%。
• 新发份额下降：2月券商资管产品新发282只，发行总份额53.88亿份，较上月继续下滑。
• 业绩表现：
  • 债券型资管产品净值增长率中位数下降至0.40%。
  • 货币型资管产品7日年化增长率中位数上升至5.25%。

市场趋势与展望

• 资金面整体宽松：春节后资金面回归充裕，但市场认购热情一般，货基份额小幅回落。
• 收益率下行趋势：短期限理财产品收益率下行，长期限产品有所回升。
• 市场风险偏好增强：股市上涨带动市场风险偏好上升，债市小幅走弱。
• 未来展望：预计资金面仍维持宽松态势，短端利率和债券收益率仍有下行空间，但收益率下行趋势短期难改。

信息披露

• 分析师信息：
  • 孟祥娟（A0230511090004）
  • 刘宁（A0230117050018）
  • 赵宇璇（A0230118010002）
• 联系人：赵宇璇，电话：(8621)23297492，邮箱：zhaoyx@swsresearch.com
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总结

2019年2月资管市场整体呈现发行规模缩减、收益率分化及市场风险偏好上升的趋势。银行理财产品短期限收益率下降，长期限有所回升；信托产品发行规模下降，平均期限缩短，房地产类收益率下降；公募固收产品中，纯债基金表现不佳，分级基金和混合二级债基表现优异；券商资管产品中，债券型产品占比上升，货币型产品占比下降，整体业绩表现分化。市场流动性整体宽松，预计未来资金面仍将偏松，收益率下行趋势短期难改。