20180823-申万宏源-2018年7月资管产品月报_信托产品收益率上升_规模有所回落_15页_742kb

2018年7月资管产品市场分析总结

核心内容概述

2018年7月，中国资管产品市场整体呈现收益率下行、规模波动的态势。银行理财产品、信托产品、公募固收产品和券商资管产品均受到宏观经济环境、政策导向和资金面宽松的影响，表现出不同的变化趋势。

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主要观点

• 银行理财产品：

  • 7月累计发行11511只，到期12703只，发行量和到期量均小幅上升。
  • 仅股份制银行的理财产品发行比重继续提升，3-6个月和1年以上的理财发行比重下降。
  • 各存续期限的理财收益率均下滑，保本型收益率下降幅度大于非保本型。
  • 国有银行理财收益率下滑较为突出，股份制银行表现分化，城农商行收益率继续回落。

• 信托产品：

  • 7月共发行628款集合信托产品，预计发行规模1210.95亿元，产品数量上升但规模回落。
  • 新发信托产品平均预期收益率回升至8.07%，其中房地产和基础产业类信托产品发行规模增长明显。
  • 信托产品平均期限延长，从1.36年增至1.54年，不同投向产品期限差异显著。

• 公募固收产品：

  • 债券收益率明显下行，尤其是短端利率债和信用债，债基单位净值增长率普遍上升。
  • 混合二级债基和分级基金B扭亏为盈，纯债基金和封闭式债基表现最佳。
  • 货基收益率回落，7天年化收益率均值为3.6748%，较6月下降19.98bp。
  • 债券市场整体呈现“U型”波动趋势，3季度为底部，4季度为右侧高点。

• 券商资管产品：

  • 债券型资管产品新发数量和份额均上升，净值增长率中位数提高至0.44%。
  • 货币型资管产品7日年化收益率中位数微增至5.1%。
  • 债券型产品资产净值规模和占比继续下滑，但表现优于其他类型产品。

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关键信息

银行理财产品

• 发行情况：7月发行11511只，到期12703只，发行量和到期量均上升。
• 收益率变化：
  • 保本型收益率下滑5.7-10.7bp，非保本型下滑2.6-5.5bp。
  • 国有银行理财收益率下滑幅度较大，股份制银行表现分化，城农商行收益率继续回落。
• 趋势判断：全年债券收益率波动呈U型，3季度为底部，4季度为右侧高点。

信托产品

• 发行情况：7月发行628款，规模1210.95亿元，产品数量上升但规模回落。
• 收益率变化：平均预期收益率回升至8.07%，其中房地产和基础产业类信托产品发行规模增长显著。
• 期限变化：平均期限从1.36年延长至1.54年，不同投向产品期限差异明显。

公募固收产品

• 债券收益率：短端利率债收益率下行幅度较大，政策性金融债仍优于国债。
• 债基表现：单位净值增长率普遍上升，混合二级债基和分级基金B扭亏为盈。
• 货基表现：收益率回落，7天年化收益率均值为3.6748%，较6月下降19.98bp。
• 资金面：7月资金面宽松，同业存单收益率下行，带动货基收益率回落。

券商资管产品

• 新发情况：7月新发496只，发行总份额98.3亿份，发行数量和份额均上升。
• 产品类型：
  • 债券型产品：新发292只，净值增长率中位数升至0.44%。
  • 货币型产品：新发177只，7日年化收益率中位数微增至5.1%。
• 规模变化：债券型产品资产净值继续下滑，货币型产品占比回落。

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市场展望

• 政策导向：未来政策边际放松仍以定向支持为主，关注对实体融资和基建的改善效果。
• 经济趋势：整体经济下行趋势难改，债券收益率波动呈U型，3季度为底部，4季度为右侧高点。
• 资管产品：市场整体以稳为主，货基收益率预计企稳，债券型产品表现较好。

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附注

• 研究支持：本报告由申万宏源研究团队发布，分析师包括钟嘉妮、孟祥娟、刘宁。
• 联系方式：钟嘉妮（8621-23297443，zhongjn@swsresearch.com）。
• 免责声明：本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。