2019年3月资管产品月报：短期理财收益率上升，房地产类信托发行规模占比和收益率均上升-20190417-申万宏源-14页_1mb

资管月报总结（2019年4月17日）

核心内容概览

2019年3月资管产品市场呈现出结构性变化，银行理财产品、信托产品、公募固收产品和券商资管产品均出现不同程度的调整与变化。整体来看，短期限产品收益率上升，长期限产品收益率下降；信托产品发行规模和预期收益率均有所提升；公募固收产品净值增长有所放缓，但分级基金表现突出；券商资管产品中，短期纯债基金净值比重上升，整体市场流动性仍保持宽松。

主要观点

1. 银行理财产品：短期限收益率回升，长期限下降

• 发行与到期量：3月银行理财产品累计发行10524只，到期11931只，发行和到期数量均较上月有所上升。
• 发行机构变化：国有银行发行数量比重上升，而城农商行和股份行比重略有下降。
• 期限结构：3-6个月和6-12个月理财产品占比上升，1个月以内和1-3个月占比下降。
• 收益率变化：
  • 1月以内产品预期收益率有所回升。
  • 1-3个月、3-6个月和6-12个月产品收益率均下降。
  • 保本型产品收益率下降幅度较大，非保本型产品也有小幅下降。
• 市场影响：受春节和跨季资金影响，资金面有所收紧，R007和DR007均上行，导致货基收益率缓幅下探。

2. 信托产品：规模和收益率双升

• 发行情况：3月共有61家信托公司发行1232款集合信托产品，预计发行总规模1829.43亿元，环比和同比均明显增长。
• 投向分布：
  • 房地产类信托发行规模和收益率上升，分别升至412只和8.40%。
  • 其他投向类信托发行规模和收益率也有所上升。
  • 基础产业类、工商企业类和金融类信托发行规模和收益率略有下降。
• 平均期限：新发信托产品平均期限缩短至1.61年，房地产类和金融类产品期限延长，其他类产品期限延长幅度最大。

3. 公募固收产品：债基净值增长放缓，分级基金表现优异

• 新发基金规模：3月新债券型基金成立规模明显回升，达到694亿元。
• 净值变化：
  • 纯债基单位净值增长率从0.38%降至0.28%。
  • 封闭式债基单位净值增长率从0.77%降至0.6%。
  • 分级基金（B）单位净值增长率从7.24%降至3.08%，但整体表现仍优于去年同期。
• 混合债券型基金：混合二级债基净值增长率从2.87%降至1.57%，混合一级债基从1.24%降至0.85%。
• 货基表现：3月货基总份额基本持平，7天年化收益率均值为2.6663%，较2月下行8.4bp，但预计未来收益率将逐步企稳。

4. 券商资管产品：短期纯债基金净值比重上升

• 存量规模：截至4月10日，现存券商集合理财产品数量4138只，资产净值合计18203亿元，净值小幅回落。
• 产品结构：
  • 债券型产品存量规模占比保持46%，资产净值小幅下降。
  • 货币市场型产品资产净值上升至5495亿元，规模比重升至30.19%。
  • 短期纯债基金净值比重上升至9.05%，资产净值升至758亿元。
• 新发份额：3月券商资管产品新发477只，发行总份额159.33亿份，环比上升。

关键信息

• 银行理财：
  • 短期限产品收益率上升，长期限产品收益率下降。
  • 3月发行和到期数量均上升，但同比大幅下降。
  • 资金面收紧，R007和DR007均上行。
• 信托产品：
  • 发行规模和收益率双升，房地产类信托表现突出。
  • 平均期限缩短，但部分投向如房地产和金融类产品期限延长。
• 公募固收产品：
  • 债基成立规模季节性回升，但净值增长率有所下降。
  • 分级基金（B）表现优异，混合二级债基净值增长放缓。
  • 货基收益率继续下探，但流动性仍保持宽松。
• 券商资管产品：
  • 短期纯债基金净值比重上升。
  • 新发份额环比上升，债券型产品净值增长率上升。

数据支持

• 所有数据均来自Wind和用益信托。
• 图表展示各类产品的发行数量、规模、收益率和净值变化情况。

投资提示

• 流动性预期：未来一段时间资金面将维持平稳偏松，货基收益率有望逐步企稳。
• 产品选择：短期限产品收益率上升，可能更具吸引力；长期限产品收益率下降，需谨慎配置。
• 风险提示：市场有风险，投资需谨慎，建议客户结合自身情况作出投资决策。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师具有证券投资咨询执业资格。
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