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走遍城投——江西总结

核心内容概览

江西省作为中部地区省份，经济发展与财政实力在全国处于中游水平，地方债务管理政策逐步完善，城投企业分布及财务状况呈现区域分化特征，未来债务压力较大，需关注其偿债能力及转型进展。

主要观点

一、江西省经济发展与财政实力

• 经济情况：
  江西省经济体量较小，GDP总量在2020年为2.96万亿元，增速放缓，2020年增长3.80%。
  经济结构以第二和第三产业为主，三产比为8.7:43.2:48.1。
  投资是江西省经济发展的主要驱动力，2020年固定资产投资增长8.2%，其中第二和第三产业投资占比分别为49.6%和48.2%。
  基础设施投资增速有所放缓，同比增长4.2%。
  人口略有下降，2020年末常住人口为4,518.8万人。

• 财政情况：
  财政实力在全国中游，2020年一般公共预算收入为2,507.5亿元，同比增长0.8%。
  财政平衡能力较弱，财政平衡率为37.62%，资金缺口较大，收支依赖上级补助。
  税收收入占比67.88%，财政收入结构以税收为主。

• 省内各市差异：
  各市经济发展与财政实力分层明显。
  南昌市经济实力最强，GDP为5,745.51亿元，一般公共预算收入为483.90亿元，财政自给能力较强。
  赣州市、九江市、上饶市及宜春市处于第二梯队，GDP均大于2,600亿元。
  吉安市和抚州市处于第三梯队，GDP在1,500至2,200亿元之间。
  其余市为经济较弱地区，GDP低于1,002亿元。

二、江西省地方债务管理政策

• 政策目标：
  规范政府性债务管理，防范化解财政金融风险，促进经济持续健康发展。
  建立债务风险应急机制，明确债务风险事件等级及应急处置措施。
  推动融资平台公司市场化转型，明确政府与企业责任，杜绝政府担保。

• 政策实施：
  2016年出台《江西省政府性债务管理办法》，厘清债务责任主体，建立全省协调机制。
  2017年发布《江西省地方政府性债务风险应急处置预案》，分级负责，强化风险预警。
  2020年强调加强债务管理，推进城投平台整合，严禁违规举债，严格执行化债方案。

三、江西省地方政府债务情况

• 显性债务：
  2020年地方政府显性债务余额为7,111.12亿元，全国排名中游。
  债务率（不含隐性债务）为88%，负债率为27%。
  2024年将进入地方债偿债高峰，年到期规模超1,000亿元。
  专项债券占比持续上升，2021年新增专项债占专项债总额的90.60%。

• 隐性债务：
  2020年隐性债务规模为1,5115.88亿元，居全国第11位。
  考虑隐性债务后，负债率为86.97%，债务率为187.06%，均超过国际警戒线。

• 省内债务风险：
  南昌市显性债务最高，但负债率相对较低；
  赣州市、上饶市和九江市债务规模较大，需重点关注其债务风险。
  隐性债务后，上饶市和赣州市的负债率均超过100%，超过欧盟60%警戒线。

四、江西省城投企业情况

• 城投分布：
  城投企业主要集中在南昌、赣州、上饶和九江，其余市分布较均衡。
  城投企业以AA级为主，占比59%，AA⁻级次之，占比20%。
  行政层级以区县为主，占比53%；地市级次之，省级占比4%。

• 城投债情况：
  截至2021年底，江西省存量城投债规模为4,604.23亿元，全国排名中上游。
  债券种类以中期票据和企业债为主，占比均超22%。
  债券期限以5年期和一年及以下为主，合计占比77%。
  发行利率和利差均处于全国中下游水平，加权平均到期收益率为4.28%，交易利差为185.43bp。

• 城投财务概况：
  城投资产规模持续增长，2020年总资产为35,426.59亿元，但盈利能力有所下滑，净利润和营业总收入均下降。
  资产负债率2020年末为49.32%，流动比率和速动比率分别下降至3.87和1.53，短期偿债能力弱化。

• 城投级别调整：
  2021年江西省省属发债城投企业无级别调整事件。

• 城投信用事件与监管处罚：
  2021年未发生信用事件或违规处罚。

• 城投转型情况：
  江西省城投转型环境良好，2021年专项债发行占比达71%，表明对城投融资依赖减弱。
  省属城投企业整合重组力度加大，推动市场化转型。
  资产规模稳步增长，但未来五年债务到期及回售压力较大，需关注偿债能力。

关键信息汇总

总结

江西省经济与财政实力处于全国中游，但经济发展增速放缓，财政平衡能力较弱，收支依赖上级补助。地方债务规模持续增长，显性债务居全国中游，隐性债务则显著推高负债率和债务率，超过国际警戒线。省内各市经济发展与财政实力差异明显，南昌市经济最强，但赣州市和上饶市隐性债务风险较高。城投企业主要集中在南昌、赣州、上饶和九江，以AA级为主，资产规模增长但盈利能力下滑，短期偿债能力弱化。2021年无城投级别调整或信用事件，但未来五年债务到期压力较大。城投转型政策逐步推进，融资平台整合和市场化转型成为重要方向。