20220909-中诚信国际-走遍城投——山东_山东省地方政府及融资平台分析_19页_733kb

走遍城投——山东地方政府及融资平台分析总结

核心内容概览

• 经济发展与财政实力：山东省经济总量大，2021年GDP达8.31万亿元，位列全国第三；财政收入在全国处于上游，但收支平衡对上级补助依赖较强。
• 地方政府债务情况：显性债务持续增长，但整体风险可控；隐性债务规模居全国前列，债务率超过国际警戒线。
• 城投公司概况：以AA级为主，主要集中在青岛、潍坊，业务以城市基础设施建设为主，区县级占比较高。
• 城投债情况：存量规模居全国前列，发行成本中等，未来五年到期压力大。
• 城投财务状况：资产负债率持续上升，盈利能力增强，但偿债能力有所弱化。
• 债务管理政策：山东省出台多项政策加强地方债务管理，推动融资平台公司市场化转型，防范隐性债务风险。

主要观点

1. 山东省经济发展与财政实力

• 经济总量大：2021年GDP达83,095.90亿元，全国排名第三。
• 增速有所回升：2021年GDP增速为8.30%，较2020年提升4.7个百分点。
• 投资驱动明显：投资仍是山东省经济发展第一动力，2021年固定资产投资增长6.0%，其中制造业和高新技术产业投资增长显著。
• 财政依赖上级补助：2021年财政平衡率为62.21%，收支平衡依赖上级补助，财政自给能力一般。

2. 山东省地方债务管理政策

• 政策组织保障：2020年出台《关于支持八大发展战略的财政政策》，强化债务管理，严控隐性债务。
• 债务风险识别：建立全口径政府债务风险识别地图，稳妥化解隐性债务。
• 融资平台转型：推动政府融资平台公司市场化转型，明确分类处理原则，力争2024年底前完成。

3. 山东省地方政府债务情况

• 显性债务增长：2021年显性债务余额为19,992.28亿元，增长较快，但仍在限额内。
• 隐性债务规模大：2020年隐性债务规模达26,141.58亿元，居全国第四，债务率242.44%，超过国际警戒线。
• 债务结构分化：各市债务情况差异明显，青岛债务规模最大，滨州债务率最高，但负债率均未超过警戒线。

4. 城投企业情况

• 城投公司分布：山东省共有143家城投公司，以AA级为主，集中在青岛和潍坊。
• 业务以基建为主：城市基础设施建设类城投占比68.31%，是主要业务领域。
• 行政层级以区县为主：区县级城投占66.90%，地级市占30.28%。
• 融资方式多样：城投债以私募债为主，占34.39%；5年期债券占比最高，达47.80%。

5. 城投债情况

• 存量规模大：截至2021年末，山东省存量城投债共985只，规模6,652.69亿元。
• 发行成本适中：加权平均到期收益率和交易利差分别为4.50%和207.78bp，处于全国中等水平。
• 未来五年到期压力大：2022~2026年到期及回售规模均超过1,500亿元，其中2022年到期及回售规模达2,130亿元。

6. 城投财务概况

• 总资产增长：2018~2020年总资产从41,419.29亿元增长至63,947.35亿元。
• 资产负债率上升：从56.94%上升至60.05%，财务杠杆逐步提高。
• 盈利能力增强：净利润从353.48亿元增长至487.42亿元，但偿债能力有所弱化。

7. 城投级别调整与信用事件

• 级别调整：2021年仅有一家城投公司发生级别调整，日照市城市建设投资集团有限公司主体级别维持AA，评级展望调整为负面。
• 信用事件：2021年发生一起城投信用事件，涉及潍坊水务投资有限责任公司，因西藏金租债权转让和质押导致债权不清晰，法院冻结股权，后续将按调解结果履行。

关键信息总结

经济与财政数据（2019-2021年）

各市2021年经济与财政数据

城投债发行情况（2021年）

城投债到期及回售情况（2022-2026年）

总结

山东省经济总量大，财政实力强，但各市经济发展和财政实力不均衡。债务管理政策日益严格，推动融资平台公司市场化转型，以防范债务风险。城投公司以AA级为主，集中于青岛和潍坊，主要承担城市基础设施建设任务。城投债存量规模全国领先，未来五年到期压力较大，但发行成本适中。城投公司资产负债率上升，盈利能力增强，但偿债能力有所弱化。山东省在城投级别调整和信用事件方面表现较为平稳，但需关注债务化解与转型成效。