20210601-光大证券-2021年5月经济数据预测_PPI冲高见顶_投资继续上行_6页_473kb

2021年5月经济数据预测总结

核心内容概述

2021年5月，中国经济延续复苏态势，经济环比动能进一步回升。制造业、房地产投资和出口表现强劲，基建投资也即将迎来反弹。与此同时，PPI同比增速冲高见顶，CPI温和回升，整体价格水平呈现结构性分化。在政策稳中求进的基调下，社融增速温和回落，货币政策边际微松，以支持经济复苏。

主要观点

• 经济复苏持续：5月经济动能环比上升，制造业复苏进程持续推进，房地产投资和出口保持较强韧性，基建投资反弹在即。
• PPI冲高见顶：PPI同比增速预计达到8.5%，但受监管层保供稳价政策影响，未来PPI环比涨幅可能放缓，缓解下游企业盈利压力。
• CPI温和回升：食品价格跌幅延续，非食品价格小幅回升，预计CPI同比增速为1.4%。
• 社融增速回落：5月新增社融2.1万亿元，存量同比增速降至11.1%，较上月下降0.6个百分点，显示融资环境有所收紧。
• 实体数据表现：固定资产投资累计同比增速预计16.8%，消费温和复苏，出口维持高增长。
• 工业生产与盈利分化：工业增加值同比增速9.2%，企业盈利高增，但上下游盈利分化明显。

关键信息汇总

一、5月核心数据预测

二、价格走势

• CPI：温和回升至1.4%，食品价格跌幅延续，非食品价格小幅回升。
  • 猪肉价格继续下跌，蔬菜价格回落，鲜果价格季节性回升。
  • 汽油、柴油价格上涨，带动居住及交通通信类价格上升。
• PPI：同比增速冲高至8.5%，环比涨幅有望放缓。
  • 黑色、有色商品价格先升后降，但中枢延续上行。
  • 布油环比上涨6.3%，带动工业品价格继续上行。
  • PMI出厂价格环比大超预期，生产资料价格指数环比上涨5.8%。

三、实体经济表现

• 固定资产投资：预计累计同比增速16.8%，制造业和房地产投资拉动明显。
  • 制造业投资继续复苏，高技术制造业表现突出。
  • 房地产投资增速维持高位，土地购置费提供支撑。
  • 基建投资反弹在即，但同比增速可能受去年高基数影响。
• 消费：预计社零单月同比增速12.4%，受五一假期和疫情点状散发影响，复苏态势持续但速度放缓。
• 出口：预计单月同比增速37.0%，海外供需缺口支撑出口，但新出口订单PMI指数持续回落，显示出口动能可能弱化。

四、工业生产与盈利

• 工业增加值：预计5月同比增速9.2%，两年平均增速6.8%，工业生产延续景气但强度边际放缓。
• 企业盈利：预计规模以上工业企业利润同比增速38.6%，但上下游盈利分化明显。
  • 上中游企业受益于PPI上涨，利润增长显著。
  • 下游企业面临盈利压力，特别是家电行业提价谨慎。

政策与市场环境

• 政策导向：稳中求进，货币政策边际微松，社融增速温和回落。
• 监管信号：保供稳价政策释放，预计PPI环比涨幅放缓。
• 市场预期：5月经济数据整体向好，但需警惕后续出口动能减弱和PPI见顶回落对下游企业的影响。

分析师信息

• 分析师：高瑞东、赵格格、刘星辰
• 执业证书编号：
  • 高瑞东：S0930520120002
  • 赵格格：S0930521010001
  • 刘星辰：S0930121040088
• 联系方式：
  • 高瑞东：010-56513108 / gaoruidong@ebscn.com
  • 赵格格：0755-23946159 / zhaogege@ebscn.com
  • 刘星辰：021-52523880 / liuxc@ebscn.com
  • 联系人：刘文豪 / 021-52523802 / liuwh@ebscn.com

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机构信息

• 制作机构：光大证券股份有限公司
• 关联机构：
  • 香港：光大新鸿基有限公司
  • 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited

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总结

2021年5月，中国经济在政策支持下继续复苏，但部分指标如社融和PPI增速出现阶段性变化。制造业、房地产和出口表现强劲，推动固定资产投资回升，消费温和复苏。PPI同比冲高，但后续或见顶回落，对下游企业盈利形成压力。整体来看，经济向更高水平均衡发展，但需关注出口动能减弱和PPI走势变化对市场的影响。