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文档总结

核心内容

本报告由天风研究总经理助理、策略首席分析师及政策研究院负责人吴开达撰写，主要围绕AI产业趋势、市场波动、国内及国际经济数据、投资主线分析以及风险提示等内容展开。报告内容涵盖当前市场环境、经济数据表现、地缘政治影响、投资策略建议及法律声明。

主要观点

AI产业趋势

• AI产业的进展取决于应用端和消费端的突破。
• 重视AI巨头的布局，认为其在推动产业革命中具有关键作用。
• AI相关的算力、存力、电力及应用是当前科技主线的重要机会。

市场波动与投资主线

• 牛市初期资金更偏好少数高景气赛道。
• 牛市后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度增加。
• 周期股具备低估值、高贝塔的属性，随着基本面回暖，可能获得增量资金的青睐。

行业表现与投资策略

• 连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业包括：食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物。
• 投资主线可降维为三个方向：
  1. AI产业革命带来的科技主线机会；
  2. 经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现；
  3. 赔率思维，考虑风格轮动和底部反转的可能性。

关键信息

国内经济数据

• 2026年2月制造业PMI回落至收缩区间，非制造业PMI基本持平，综合PMI也回落。
• 供给端边际回落，新订单、新出口订单、生产指数均边际下行。
• 出厂价格指数处于扩张区间。
• 交运高频指标中，地铁客运量指数回升。
• 工业生产腾落指数回升，部分行业如山东地炼、涤纶长丝、纯碱、轮胎表现较好，而甲醇、唐山高炉、水泥则回落。

国际局势与数据

• 美伊冲突对全球股市造成冲击，A股表现出一定韧性，跌幅较小。
• 原油价格持续走高，黄金价格在周一冲高后出现回落。
• 俄乌冲突方面，双方交换被俘士兵，俄挫败恐怖袭击，乌克兰愿以拦截型无人机换取“爱国者”导弹。
• 伊朗宣称击中美军“林肯号”航母，并对以色列进行导弹打击。
• 美国非农数据大幅低于预期，失业率回升，美联储3月降息25基点的概率仅为3.7%，维持现有利率的概率为96.3%。

投资建议

• 建议关注AI相关产业、经济复苏及周期股三大主线。
• 需关注美伊冲突的持续时间，以及其对全球原油供给和通胀的潜在影响。
• 市场波动率（VIX）冲高见顶是后续关注的重点。

风险提示

• 地缘冲突超预期可能对市场造成进一步冲击。
• 海外通胀持续性超预期可能影响全球经济复苏节奏。
• 流动性收紧超预期可能对市场形成压力。

法律声明与免责声明

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