> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本报告由天风研究总经理助理、策略首席分析师及政策研究院负责人吴开达撰写，主要围绕AI产业趋势、市场波动、国内及国际经济数据、投资主线分析以及风险提示等内容展开。报告内容涵盖当前市场环境、经济数据表现、地缘政治影响、投资策略建议及法律声明。 ## 主要观点 ### AI产业趋势 - AI产业的进展取决于**应用端**和**消费端**的突破。 - 重视**AI巨头的布局**，认为其在推动产业革命中具有关键作用。 - AI相关的**算力、存力、电力及应用**是当前科技主线的重要机会。 ### 市场波动与投资主线 - **牛市初期**资金更偏好少数高景气赛道。 - **牛市后期**资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度增加。 - **周期股**具备低估值、高贝塔的属性，随着基本面回暖，可能获得增量资金的青睐。 ### 行业表现与投资策略 - 连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业包括：**食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物**。 - 投资主线可降维为三个方向： 1. AI产业革命带来的科技主线机会； 2. 经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现； 3. 赔率思维，考虑风格轮动和底部反转的可能性。 ## 关键信息 ### 国内经济数据 - **2026年2月制造业PMI**回落至收缩区间，非制造业PMI基本持平，综合PMI也回落。 - **供给端**边际回落，**新订单、新出口订单、生产指数**均边际下行。 - **出厂价格指数**处于扩张区间。 - **交运高频指标**中，**地铁客运量指数回升**。 - **工业生产腾落指数**回升，部分行业如**山东地炼、涤纶长丝、纯碱、轮胎**表现较好，而**甲醇、唐山高炉、水泥**则回落。 ### 国际局势与数据 - **美伊冲突**对全球股市造成冲击，**A股**表现出一定韧性，跌幅较小。 - **原油价格**持续走高，**黄金价格**在周一冲高后出现回落。 - **俄乌冲突**方面，双方交换被俘士兵，俄挫败恐怖袭击，乌克兰愿以拦截型无人机换取“爱国者”导弹。 - **伊朗**宣称击中美军“林肯号”航母，并对以色列进行导弹打击。 - **美国非农数据**大幅低于预期，**失业率回升**，**美联储3月降息25基点**的概率仅为3.7%，维持现有利率的概率为96.3%。 ### 投资建议 - 建议关注**AI相关产业**、**经济复苏**及**周期股**三大主线。 - 需关注**美伊冲突的持续时间**，以及其对**全球原油供给**和**通胀**的潜在影响。 - 市场波动率（VIX）冲高见顶是后续关注的重点。 ## 风险提示 - 地缘冲突**超预期**可能对市场造成进一步冲击。 - 海外**通胀持续性**超预期可能影响全球经济复苏节奏。 - **流动性收紧**超预期可能对市场形成压力。 ## 法律声明与免责声明 - 本报告内容由**天风证券**发布，所有材料版权归属天风证券，未经授权不得复制或传播。 - 报告中的观点、信息仅供参考，**不构成投资建议**，投资者应自主决策并承担风险。 - 投研服务实行**签约白名单制**，欢迎成为签约客户以获取更多专业服务。 ## 联系方式 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |------------|--------|--------------|------------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 全国销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 全国销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 全国销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 全国销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 全国销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 全国销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |