20210601-兴业证券-2021年5月宏观数据预测_PPI同比或突破2009年以来高点_2页_517kb

文档总结：2021年5月宏观数据预测

核心内容

本报告由兴业证券研究团队发布，主要预测2021年5月中国宏观经济走势，重点分析PPI（工业生产者价格指数）与CPI（消费者价格指数）的变动趋势，以及工业、消费、出口等关键经济指标的表现。

主要观点

PPI同比或突破2009年以来高点

• PPI环比偏强：制造业PMI价格指数明显走强，表明工业品价格压力持续。
• PPI同比上涨：5月国内钢铁、水泥、煤炭等大宗商品价格继续上涨，预计PPI同比将进一步明显走高，可能创2009年以来的新高。
• 历史高点参考：2008年PPI同比高点为10.1%，2011年为7.5%，2017年为7.8%。
• 上涨空间有限：报告认为本轮大宗价格上涨可能已经较为充分，未来PPI同比继续明显回升的空间有限。

CPI通胀压力较小

• 猪肉价格下跌：高频数据显示猪肉价格继续下跌，对CPI形成压制。
• 非食品CPI压力：非食品价格可能面临一定压力，但整体CPI同比仍温和。
• 通胀传导不畅：由于消费受疫情影响仍弱于正常水平，上游价格上涨压力向CPI传导可能不顺畅，短期内对CPI通胀不必担忧。

工业与出口表现偏强

• 工业增速偏强：5月制造业PMI数据指向工业或仍偏强，出口可能仍是重要支撑。
• 出口延续偏强：海外疫情反复拖累海外产业链恢复进度，海外供需缺口继续支撑中国出口；同时，全球产业链恢复可能阶段性增加对中国中间投入品出口的需求。
• 出口数据预测：2021年5月出口同比预计为34.0%，高于4月和3月数据，显示出口增长势头良好。

消费恢复有限

• 五一假期拉动：五一假期可能带来消费的额外恢复，但消费仍受疫情影响，尚未恢复至正常水平。
• 消费数据预测：5月名义零售额同比预计为14.0%，较4月略有下降，但仍高于2020年同期。

货币政策与信贷数据

• 货币政策转向：报告指出货币政策或继续转向“宽货币+紧信用”。
• M2同比稳定：2021年5月M2同比为8.9%，较4月略有下降，但整体保持稳定。
• 新增人民币贷款：5月新增人民币贷款预计为15,000亿元，较4月有所减少。
• 新增社融：5月新增社融预计为21,000亿元，较4月有所下降。

关键信息

预测数据概览

注释

• 括号内为对2019年同期的两年平均增速。
• 2月份数据为1-2月累计值。
• 数据来源：国家统计局、中国人民银行、海关总署、兴业证券经济与金融研究院整理。

风险提示

• 经济与政策风险：国内外经济、政策形势可能出现超预期变化，可能影响预测结果。
• 市场不确定性：报告中投资建议基于特定假设，若假设变化，可能影响预测的准确性。

投资评级说明

• 股票评级：分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：分为推荐、中性、回避。
• 评级标准：以报告发布日后12个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准。

法律声明与版权信息

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
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