20260708-华创证券-PPI有望触顶_信贷冲量或偏平_6月经济数据预测_23页_3mb

6月经济数据预测总结

核心内容概览

本报告对2026年6月中国经济主要指标进行预测，重点分析通胀、外贸、工业、投资、社零及金融数据等方面的变化趋势，为债市提供参考依据。

主要观点

• 二季度GDP增速：预计6月经济动能边际改善，二季度GDP增速或在4.4%左右，为年内低点。
• 通胀趋势：CPI同比或在1.1%，PPI同比有望上行至4.4%，PPI或触顶。
• 外贸表现：出口增速或维持在16.3%，进口增速或回落至20.6%，但AI投资逻辑支撑全球商品出口。
• 工业生产：工业增加值增速或提升至4.8%，受益于出口订单和季节性冲刺。
• 固定资产投资：上半年累计增速延续负增长，6月或小幅收窄至-3.5%。
• 社会零售总额：预计6月社零同比小幅回正至0.9%，受益于油价回落和国补资金前置。
• 金融数据：信贷冲量有限，新增信贷约1.9万亿元，新增社融约3.6万亿元；M2同比增速或在8.3%附近。

关键信息

一、通胀预测

• CPI同比：预计在1.1%附近，主要受油价回落和食品项拖累影响。
  • 食品项：猪价下跌1.4%，水果价格下降3.3%，鸡蛋价格上涨11.7%，蔬菜价格上涨1.9%。食品项环比或在-0.3%附近，同比或下行至-1.6%。
  • 非食品项：国内油价回落，服务消费处于淡季，非食品项环比或在-0.1%附近，同比或在1.7%附近。
• PPI同比：预计上行至4.4%，受原油产业链涨价动能衰减影响，6月PPI环比或回落至0.1%。

二、外贸预测

• 出口增速：预计6月出口同比+16.3%，韩国、越南出口同比分别+70.9%、+28.6%，AI投资逻辑持续支撑。
• 进口增速：预计6月进口同比+20.6%，受国际油价回落影响，进口价格增幅或放缓，但总体仍维持高增长。

三、工业预测

• 工业增加值：预计6月同比+4.8%，受益于出口订单增加和季节性冲刺效应。

四、投资预测

• 固定资产投资：预计6月累计同比-3.5%，其中：
  • 基建投资累计同比-1.0%
  • 房地产投资累计同比-16.5%
  • 制造业投资累计同比-0.4%

五、社零预测

• 社会零售总额：预计6月同比+0.9%，受益于油价回落和国补资金前置，但乘用车零售同比降幅扩大至-21.7%。

六、金融数据预测

• 新增信贷：预计6月新增信贷约1.9万亿元，同比少增2972亿元。
• 新增社融：预计约3.6万亿元，同比少增6059亿元。
• M2同比增速：预计6月M2同比增速在8.3%附近，仍维持高位。

数据对比表

风险提示

• 财政发力节奏超预期：若财政政策提前发力，可能对市场流动性产生影响。

结论

6月经济数据整体呈现边际改善趋势，生产端动能增强，但消费与投资仍面临一定压力。PPI有望触顶，CPI维持温和增长。社零小幅回升，出口保持高增，但进口增速有所放缓。金融数据方面，信贷冲量有限，社融维持高位增长。债市展望方面，下半年通胀扰动减轻，但政策效果需在三季度观察，债市或围绕供需条件变化定价，重点关注财政发力节奏和信贷供给进度。