20180702-申万宏源-2018年6月经济数据预测_工业生产回落_PPI或将见顶_8页_1mb

2018年6月经济数据预测与分析总结

核心内容

本报告分析了2018年6月中国宏观经济的走势，重点预测了工业生产、固定资产投资、社会消费品零售总额、CPI、PPI、进出口数据以及信贷和社融等关键经济指标。报告基于历史数据和高频指标，结合政策环境与市场预期，对6月经济运行进行了全面展望。

主要观点

• 工业生产回落：预计6月工业增加值同比增长6.5%，较5月回落0.3个百分点，主要受内需走弱影响。
• 固定资产投资平稳：预计6月固定资产投资累计增长6%，与5月基本持平，地产投资仍保持强劲，但制造业和基建投资受融资约束影响。
• 消费数据温和回升：预计6月社会消费品零售总额增长8.8%，较5月提高0.3个百分点，618促销活动对消费有一定提振作用。
• CPI温和上涨：预计6月CPI同比上涨2%，主要受益于食品价格改善，尤其是蔬菜和猪肉价格的回升。
• PPI或见顶：预计6月PPI同比上涨4.4%，主要工业品价格环比略涨，但PPI领先指标CRB指数增速回落，预示6月可能是本轮PPI回升的高点。
• 进出口数据回落：预计6月出口增长10%，进口增长20%，贸易顺差301亿美元，受人民币贬值和工业生产回落影响。
• 信贷和社融季节性回升：预计6月新增信贷1.6万亿元，M2增长8.4%；社融余额预计增加1.5万亿元，但受表外规范和信用债发行低迷影响，社融增速仍有回落压力。

关键信息

1. 工业生产

• 预测值：6月工业生产增长6.5%，环比5月回落0.3个百分点。
• 高频数据表现：
  • 六大发电集团耗煤增长10.4%，弱于5月。
  • 高炉开工率和半钢胎开工率增速均较5月走弱。
• 影响因素：内需走弱拖累工业生产，出口和进口数据预计将有所回落。

2. 固定资产投资

• 预测值：6月固定资产投资累计增长6%，与5月基本持平。
• 结构分析：
  • 地产投资保持强劲，主要受益于土地购置费和新开工增长。
  • 制造业和基建投资受融资约束影响，增长乏力。
• 数据支撑：1-5月地产新开工增长10.8%，但信用债发行低迷限制了整体投资增速。

3. 社会消费品零售总额

• 预测值：6月社会消费品零售总额增长8.8%，较5月改善0.3个百分点。
• 影响因素：
  • 汽车销售仍偏弱，与7月进口关税下调前的等待性消费有关。
  • 618促销活动对消费有所提振。
• 趋势分析：消费复苏迹象初现，但整体动能仍偏弱。

4. CPI与PPI

• CPI预测：6月CPI同比上涨2%，较5月提高0.2个百分点，主要受益于食品价格改善。
  • 蔬菜价格同比上涨8.5%，猪肉价格同比下跌17%。
• PPI预测：6月PPI同比上涨4.4%，环比小幅改善，但预计为本轮PPI回升的阶段性高点。
  • 主要工业品如动力煤、钢材、水泥价格环比略涨，但CRB指数增速回落，预示PPI或已见顶。

5. 进出口数据

• 出口预测：6月出口增长10%，较5月回落。
• 进口预测：6月进口增长20%，较5月有所回落。
• 贸易顺差：预计6月贸易顺差为301亿美元，较5月增加52亿美元。
• 影响因素：人民币贬值对美元计价的进出口数据产生负面影响。

6. 信贷与社融

• 新增信贷：预计6月新增信贷1.6万亿元，较5月季节性回升。
• M2增速：预计6月M2同比增长8.4%，M1增速预计回落。
• 社融预测：预计6月新增社融1.5万亿元，主要依靠信贷增长。
• 社融增速压力：表外融资规范和信用债发行低迷，社融余额增速仍有回落压力。

表格概览

高频数据趋势

结论

2018年6月，中国经济整体保持稳健，但内需走弱对工业生产形成拖累，预计工业增加值增长6.5%。CPI温和回升，PPI或见顶，预计为4.4%。固定资产投资保持平稳，消费数据有所改善，但汽车销售仍偏弱。出口增速回落，进口增长放缓，贸易顺差略有扩大。信贷和社融有望季节性回升，但受表外融资规范和信用债发行低迷影响，社融增速仍有回落压力。整体来看，6月经济数据呈现“内需偏弱、工业回落、消费温和回升、通胀可控”的格局，政策基调微调，市场需关注后续政策动向及经济数据变化。