20220401-开源证券-阿科力-603722.SH-公司信息更新报告_2021业绩同比增长93.97_COC中试进展顺利_4页_698kb

阿科力 (603722.SH) 总结

核心内容

阿科力（603722.SH）是一家专注于聚醚胺、光学材料等领域的公司，2022年3月31日发布2021年度报告，并维持“买入”投资评级。公司2021年实现营业收入8.80亿元，同比增长63.60%；归母净利润1.00亿元，同比增长93.97%。2021Q4单季度营收2.40亿元，同比增长26.01%，环比增长7.57%；归母净利润3,182.48万元，同比增长45.67%，环比增长80.32%。全年业绩超出市场预期，公司对2022-2024年的业绩预测保持稳定并有所上调，预计归母净利润分别为1.04亿元、1.30亿元和3.21亿元，对应EPS分别为1.19元、1.47元和3.65元，当前股价对应的PE分别为41.0倍、33.0倍和13.3倍。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司营收和净利润均实现大幅增长，尤其是归母净利润增长近94%，远超行业平均水平。
• 产品价格上涨与出口增长：公司业绩增长主要得益于原材料价格上涨带来的产品提价以及出口量的增加。
• 聚醚胺需求旺盛：受疫情及灾情影响，国外竞争对手开工率下降，导致聚醚胺市场紧缺，公司产品销量同比增长19.05%和20.59%。
• 研发投入加大：2021年研发费用同比增长64.40%，公司持续推进技术升级与新产品开发，目前已拥有7个在研项目。
• COC/COP产业化进展顺利：公司正在推进光学级COC/COP的工业化准备，已完成千吨级原料生产线和实验室合成验证，未来有望成为新的增长点。
• 估值持续优化：随着公司盈利能力增强及新项目推进，PE和PB均有所下降，2024年PE预计降至13.3倍，显示市场对其未来增长的信心。

关键信息

财务表现

营收与利润增长

• 2021年营业收入同比增长63.60%，归母净利润同比增长93.97%。
• 2022年预计营收增长-12.7%，归母净利润增长3.9%；2023年预计营收增长18.4%，归母净利润增长24.2%；2024年预计营收增长105.5%，归母净利润增长147.7%。

研发与创新

• 公司研发投入持续加大，2021年研发费用同比增长64.40%。
• 公司在研项目共7个，其中光学级COC/COP项目进展顺利，已完成实验室合成与验证，并启动工业化准备。

风险提示

• 原材料价格波动可能影响成本与利润。
• 海外疫情可能对市场需求造成影响。
• COC/COP项目开发进度可能不及预期。

投资建议

• 公司作为国内聚醚胺龙头企业，具备较强市场竞争力。
• 新材料COC/COP的产业化有望带来新的业绩增长点。
• 当前估值合理，未来成长性可期，维持“买入”评级。

估值与财务指标

结论

阿科力凭借聚醚胺和光学材料的市场需求增长，实现了2021年业绩的显著提升，同时加大研发投入，持续推进COC/COP等新材料的产业化进程。公司未来成长空间广阔，预计2024年归母净利润将大幅增长，估值有望进一步优化。尽管存在原材料价格波动、海外疫情及新产品开发风险，但整体来看，公司具备较强竞争优势，投资价值较高，维持“买入”评级。