20210809-开源证券-阿科力-603722.SH-公司信息更新报告_2021H1业绩同比高增103_COC_COP中试顺利_4页_775kb

报告摘要

阿科力（603722.SH）于2021年8月6日发布2021年半年报，显示公司2021H1业绩同比大幅增长，主要受益于原材料价格上涨和国外市场需求的增加。公司继续在COC/COP材料和聚醚胺领域保持领先优势，同时积极推进新产品开发，为未来发展奠定基础。

业绩表现强劲：2021H1，公司实现营业收入4.16亿元，同比增长84%；归母净利润5,096.33万元，同比增长102.78%。2021Q2单季度营收和净利润分别同比增长91.55%和106.77%，环比增长分别为19.43%和39.92%。
盈利预测维持：分析师维持公司盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为0.83亿元、1.04亿元、1.30亿元，对应EPS分别为0.95元、1.19元、1.47元/股，当前股价对应PE分别为48.2倍、38.4倍、31.0倍。
产品价格上涨：公司主要产品脂肪胺和光学材料的平均售价分别同比增长60.34%和36.52%，主要受原材料涨价影响。
聚醚胺需求旺盛：受疫情和灾情影响，国外竞争对手开工率下降，叠加原油价格上涨，导致聚醚胺供应紧张，公司销量同比增长17.87%和25.78%。
新产品开发进展顺利：公司“光学级COC/COP材料的研制”项目已完成公斤级样品制备，关键指标达到预期，同时启动生产线设计和工业化前期工作。新增“环氧降冰片烷的研制”项目，为后续开发功能性化合物提供支持。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	505	538	680	754	862
YOY(%)	19.5	6.5	26.4	10.9	14.4
归母净利润(百万元)	39	52	83	104	130
YOY(%)	17.3	32.1	60.8	25.5	24.0
毛利率(%)	18.4	24.5	23.6	25.6	26.7
净利率(%)	7.8	9.6	12.2	13.9	15.0
ROE(%)	7.2	8.8	12.4	13.8	14.9
EPS(元)	0.45	0.59	0.95	1.19	1.47
P/E(倍)	102.3	77.5	48.2	38.4	31.0
P/B(倍)	7.4	6.9	6.0	5.4	4.7

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
流动资产	319	385	465	492	662
现金	110	193	232	272	387
应收票据及应收账款	47	69	77	85	101
其他应收款	2	2	3	2	4
预付账款	7	7	11	9	13
存货	47	45	72	54	88
其他流动资产	107	69	69	69	69
非流动资产	367	369	443	460	492
长期投资	0	0	0	0	0
固定资产	220	200	271	298	335
无形资产	37	36	34	32	31
其他非流动资产	110	133	139	129	126
资产总计	687	754	908	952	1154

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率(%)	19.5	6.5	26.4	10.9	14.4
营业利润增长率(%)	14.5	36.7	59.2	25.5	24.1
归母净利润增长率(%)	17.3	32.1	60.8	25.5	24.0
毛利率(%)	18.4	24.5	23.6	25.6	26.7
净利率(%)	7.8	9.6	12.2	13.9	15.0
ROE(%)	7.2	8.8	12.4	13.8	14.9
ROIC(%)	6.6	7.9	11.5	12.9	13.9
资产负债率(%)	21.2	22.6	26.5	21.1	25.1
净负债比率(%)	-19.3	-32.0	-33.5	-35.2	-43.8
总资产周转率	0.7	0.7	0.8	0.8	0.8
应收账款周转率	9.5	9.3	9.3	9.3	9.3
应付账款周转率	3.1	3.3	3.3	3.3	3.3

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流(百万元)	42	50	131	104	191
投资活动现金流(百万元)	-39	50	-101	-51	-71
筹资活动现金流(百万元)	-5	-19	9	-13	-6
现金净增加额(百万元)	-1	78	39	40	114