20171016-开源证券-采掘-煤炭行业周报_港口库存持续回升_环保限产令焦化企业开工回落_18页_2mb

煤炭行业分析总结（2017年10月16日）

核心内容概述

本报告分析了2017年10月中旬煤炭行业的市场表现、行业动态及投资策略，重点关注动力煤、焦煤焦炭、无烟煤等细分领域价格变化及供需情况，同时探讨了环保限产、国企改革等政策对行业的影响。

主要观点

• 行业整体表现：煤炭板块在上周呈现走低后震荡盘整走势，煤炭指数全周下跌2.42%，跑输沪深300指数4.62个百分点。35家上市公司中，仅6家收涨，2家收平，27家收跌，市场情绪整体偏弱。
• 环保限产影响：随着秋冬雾霾季临近，环保检查力度加大，导致焦化企业开工率回落，焦炭价格持续下跌，钢厂和焦化企业限产措施抑制煤焦价格走势。
• 供给端政策影响：全国多地已进入冬季采暖，储煤需求上升，叠加部分地区煤管票政策及港口对汽运煤的限制，动力煤供给偏紧，价格预计仍将坚挺。
• 国企改革预期：煤炭企业国企改革持续推进，相关概念股可能再度受到市场关注。
• 投资建议：关注低估值大型龙头企业（如中国神华、潞安环能）以及具备国企改革、地方企业重组概念的公司（如西山煤电、山西焦化）。

关键信息

行业表现

• 煤炭板块上周全周收盘于3452.10点，下跌2.42%。
• 上市公司多数下跌，仅*ST黑化（600179）和*ST煤气（000968）涨幅较大，分别为15.15%和6.40%。
• 山西焦化（600740）、开滦股份（600997）、陕西煤业（601225）、大同煤业（601001）等跌幅明显，分别为-11.26%、-8.55%、-6.36%、-5.21%。

行业及上市公司动态

• 央企去产能：央企已完成煤炭去产能2388万吨，累计重组煤炭产能1亿吨。
• 河南去产能：河南今明两年将压减煤炭产能3866万吨，涉及多个地方煤炭企业。
• 美锦能源收购：美锦能源拟收购金州化工51%以上的股权，用于煤焦油深加工项目。

动力煤市场情况

• 环渤海动力煤价格指数稳定，秦皇岛港主要煤种价格小幅回升。
• 国外主要港口动力煤报价整体下跌，接近3美元。
• 港口阶段性封港导致库存回升，北方港口运价小幅上涨。

焦煤焦炭市场情况

• 焦煤价格整体平稳，但受环保限产影响，焦炭价格持续回落。
• 独立焦化企业开工率整体回落，不同产能规模的焦化企业开工率下降幅度不一。

无烟煤市场情况

• 无烟煤价格保持平稳，下游产品如尿素、水泥价格整体上涨。

下游情况

• 钢材价格：钢材综合价格指数周内反弹，8月粗钢产量同比上升8.70%。
• 尿素价格：尿素价格持续上涨，8月产量同比略有下降，但价格指数上升。

投资策略

• 短期趋势：秋冬雾霾季环保限产政策将抑制煤焦价格走势，但动力煤因供给偏紧，价格预计仍将坚挺，优质动力煤企业四季度业绩有望提升。
• 长期趋势：国企改革持续推进，相关概念股可能再度受到市场关注。
• 操作建议：
  • 关注低估值大型龙头企业：如中国神华、潞安环能。
  • 关注具备国企改革、地方企业重组概念的上市公司：如西山煤电、山西焦化。
  • 密切关注供给侧改革政策及执行力度，以及库存变化，寻找煤炭价差中的投资机会。

风险提示

• 宏观经济下行超预期
• 政策风险

图表目录（摘要）

• 图1：煤炭板块与沪深300走势对比
• 图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比
• 图3：煤炭行业与沪深300市净率走势
• 图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅
• 图5：环渤海动力煤价格指数
• 图6：秦皇岛港港口煤价
• 图7：国外动力煤现货价
• 图8：澳大利亚-青岛海运费
• 图9：国内沿海煤炭运价
• 图10：6大发电集团煤炭库存
• 图11：秦皇岛港煤炭库存
• 图12：6大发电集团日均耗煤量
• 图13：6大发电集团库存可用天数
• 图14：柳林、古交焦煤价格
• 图15：阳泉、长治喷吹煤价格
• 图16：天津港一级冶金焦价格
• 图17：二级冶金焦价格
• 图18：峰景硬焦煤到岸价
• 图19：钢材综合价格指数
• 图20：钢铁产量当月值
• 图21：钢铁产量当月同比
• 图22：独立焦化厂焦煤库存
• 图23：大中型钢厂焦煤、焦炭、喷吹煤可用天数
• 图24：焦炭产量当月值
• 图25：四大港口炼焦煤库存
• 图26：分产能焦化企业开工率
• 图27：分地区独立焦化企业开工率
• 图28：阳泉、晋城无烟煤价格
• 图29：尿素产量当月值
• 图30：精甲醇产量当月值
• 图31：水泥价格指数
• 图32：下游产品价格

公司信息

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• 宝鸡中山路营业部：陕西省宝鸡市中山路72号1层，电话：0917-3679876

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上），增持（相对强于市场5%~20%），中性（相对市场-5%~+5%），减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场），中性（行业与整体市场基本持平），看淡（行业弱于整体市场）。

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