20171016-莫尼塔投资-大宗商品周报_高炉开工率大幅下滑_环保限产影响逐步凸显_7页_1mb

高炉开工率大幅下滑，环保限产影响逐步凸显

核心内容概述

本报告分析了2017年10月中国及全球钢铁、焦炭、铁矿石及原油市场的主要变化，重点指出环保限产政策对钢铁行业的影响逐步显现，同时分析了原油市场、铁矿石供需及焦炭价格走势。

主要观点与关键信息

1. 环保限产政策影响显著

• 限产范围扩大：津京冀地区继续落实错峰生产方案，河北武安市要求钢铁企业限产50%，并以高炉完全停止生产、炉内外温度达到常温作为停产标准。唐山市也宣布提前启动错峰生产。
• 非“2+26”城市加入限产：临沂、临汾、徐州等城市加入限产行列，表明环保限产政策正从核心区域向其他地区扩散。
• 高炉开工率下降：河北地区高炉开工率环比下降4.5%至70.8%，全国高炉开工率也明显下行，表明环保限产对钢铁生产的影响开始显现。
• 钢材库存变化：国庆节后库存大幅增长，但上周库存小幅下降，反映需求复苏与产量收缩的双重影响。
• 出口数据疲软：9月钢材出口量环比及同比大幅下滑，1至9月累计出口量同比下降近30%，显示国际市场对钢材需求疲软，国内供应压力增大。

2. 钢铁市场短期反弹，但长期压力仍存

• 期货价格反弹：螺纹钢、热卷、焦煤等黑色系商品期货价格出现反弹，主要受钢材库存下降影响。
• 钢价回归常态：中钢协副会长认为，当前钢价上涨是成本端上涨后的价格回归，且去产能任务已完成约1.4亿吨，未来将通过企业结构调整完成。
• 市场博弈持续：当前市场仍处于多空因素激烈博弈阶段，后期宏观数据好转及限产逐步铺开或延续价格反弹。

3. 铁矿石市场：短期企稳，长期过剩

• 铁矿石价格微涨：上周铁矿石主力合约微涨0.2%，普氏指数上涨0.6%，因钢铁价格反弹及基本面改善。
• 进口量创新高：9月中国铁矿石进口量达1.028亿吨，同比增加10.6%，累计进口量达8.17亿吨，同比增长7.1%。
• 供应过剩持续：铁矿石供应过剩格局在第四季度仍将持续，价格可能短期企稳，但后期可能继续下行。
• 国产矿山盈亏平衡点：国产矿山盈亏成本在60美元/吨附近，若铁矿石价格跌破此点，将导致国产矿山减产。

4. 焦炭市场：限产推动供给收缩，价格或反弹

• 焦炭价格下跌：上周焦炭价格下跌2.8%，天津一级冶金焦平仓价环比下跌70元/吨，日照港二级冶金焦平仓价环比下跌90元/吨。
• 限产力度加强：焦化企业出焦时间延长至36小时以上，部分城市延长至48小时以上，相当于限产33%-50%。
• 焦炭库存上升：国内100家独立焦化企业焦炭总库存环比增加12.5%，焦炭可用天数上升，反映终端采购积极性减弱。
• 炼焦利润下降：炼焦利润较9月底下降5.6%，表明行业利润受到挤压。
• 未来价格反弹可能：因限产导致焦炭供给收缩幅度可能超出市场预期，焦炭价格或有趋势性反弹机会。

市场分析重点

• 原油市场：9月OPEC减产执行率达98%，尽管尼日利亚和利比亚增产，但剔除后执行率仍较高。Brent与WTI油价同涨，美国原油产量环比下降，但未来可能因油价上涨而加速页岩油产量释放。
• 铁矿石市场：短期价格可能企稳，但长期供应过剩格局难以逆转，价格可能继续下行。
• 焦炭市场：限产导致供给收缩，价格或有反弹可能，但终端采购疲软导致库存上升，基本面走弱。

结论

环保限产政策对钢铁、焦炭及铁矿石市场影响显著，短期内可能推动钢材及焦炭价格反弹，但长期来看，市场仍面临供需失衡、出口疲软等压力，需关注政策执行力度及宏观经济走势对行业的影响。