20171120-开源证券-采掘-煤炭行业周报_电厂煤耗持续改善_环保趋严限制开工_19页_2mb

煤炭行业总结（2017年11月20日）

核心内容

2017年11月20日，煤炭行业整体表现中性，煤炭板块全周下跌2.55%，跑输沪深300指数2.77个百分点。多数上市公司下跌，仅5家收涨，30家收跌。行业整体面临环保趋严、产能过剩及需求疲软的多重压力，但部分企业因成本控制良好、具备先进产能或国企改革概念而表现较好。

主要观点

• 行业表现：煤炭板块上周呈现冲高回落走势，市场情绪受环保政策和产能释放影响。
• 环保政策影响：进入雾霾季，环保监管趋严，限制煤焦企业开工，影响了焦炭和动力煤的供需关系。
• 动力煤市场：环渤海动力煤指数小幅下跌，港口煤价持续下滑，但供暖需求支撑下下跌空间有限。
• 焦煤焦炭市场：焦炭价格止跌回升，部分钢企提高采购价格；独立焦化企业开工率下降，尤其是大型企业。
• 无烟煤市场：价格小幅回升，下游产品如尿素、甲醇、水泥价格均有上涨。
• 投资策略：建议关注成本控制良好、先进产能代表、业绩弹性大的企业；关注低估值细分煤种龙头及国企改革相关标的。

关键信息

行业表现

• 煤炭指数全周收盘于3206.65点，全周下跌2.55%。
• 35家上市公司中，5家收涨，30家收跌。
• 收涨企业包括：中国神华（+8.19%）、陕西黑猫（+5.10%）、*ST煤气（+0.85%）、*ST黑化（+0.83%）、兖州煤业（+0.32%）。
• 跌幅较大的企业包括：*ST山煤（-16.96%）、山西焦化（-10.33%）、开滦股份（-9.45%）。

动力煤

• 环渤海动力煤价格指数为577元/吨，环比下降1元/吨。
• 秦皇岛港煤价：山西大混（Q5000K）581.40元/吨，山西混优（Q5500K）676.20元/吨，大同混优（Q5800K）702.20元/吨。
• 港口煤价持续下跌，但北方港口运往广州和上海的运费周内涨幅明显。
• 重点电厂煤耗连续两周回升，周内耗煤量重回60万吨以上，库存可用天数为20天，仍高于常态水平。
• 秦皇岛港煤炭库存回落至700万吨以下。

炼焦煤

• 柳林、古交焦煤价格环比持平。
• 澳大利亚峰景硬焦煤到岸价环比上涨8美元/吨。
• 天津港一级冶金焦价格1780元/吨，二级冶金焦价格1450元/吨，唐山产二级冶金焦价格1600元/吨。
• 焦化厂开工率持续回落，尤其是大型焦化企业，产能<100万吨企业开工率66.03%，产能>200万吨企业开工率70.90%。
• 焦炭产量10月值3479万吨，环比下降4.54%。

无烟煤

• 阳泉、晋城无烟煤价格小幅上涨，分别为1090元/吨和1120元/吨。
• 下游主要产品如尿素、精甲醇、水泥价格均有上涨。

投资策略

• 关注点：成本控制良好、先进产能代表、业绩弹性大的企业；低估值细分煤种龙头；国企改革相关概念。
• 个股建议：中国神华、潞安环能、西山煤电、山西焦化等。
• 风险提示：宏观经济下行超预期、政策风险。

总结

煤炭行业在2017年11月面临环保政策趋严和市场需求疲软的双重压力，导致煤焦企业开工率下降，价格波动。动力煤价格小幅下跌，但受供暖需求支撑，下跌空间有限；炼焦煤价格止跌回升，但环保政策限制开工，影响供需；无烟煤价格小幅上涨，下游产品价格同步上升。投资方面，建议关注成本控制良好、具备先进产能和国企改革概念的企业，同时需密切关注供给侧改革政策及库存变化，以在煤炭价差中寻找投资机会。