20210412-浙商证券-上机数控-603185.SH-上机数控点评_再签64亿硅料；超210亿元硅料协议及颗粒硅保障供应_6页_576kb

上机数控（603185）2021年4月12日报告总结

核心内容

上机数控在2021年4月12日公告显示，公司与东方日升及聚光硅业签订了一项价值64亿元的硅料采购合同，覆盖2021年至2024年，合计采购5万吨硅料。此合同使公司硅料采购合同总额超过210亿元，硅片销售合同达305亿元，显示出公司在光伏产业链中的强劲市场地位与订单保障能力。

公司与保利协鑫合作建设30万吨颗粒硅项目，总投资180亿元，其中第一期6万吨，预计投资36亿元，公司持股35%。该项目将增强公司在硅料供应方面的保障能力，并对我国光伏行业碳减排具有重要意义。

主要观点

硅料采购保障

• 公司已与东方日升、新特能源、大全新能源、保利协鑫、聚光硅业等签订硅料采购长单，合计采购量超过21万吨，对应供应能力约70GW。
• 2021年公司所需硅料大部分已通过长单保障，缓解市场对硅料紧缺的担忧。

颗粒硅项目战略意义

• 颗粒硅项目将增强公司硅料供应稳定性，推动颗粒硅产业化进程。
• 项目预计在2021年启动，一期产能为6万吨，总投资36亿元，公司参股35%。

硅片行业地位

• 硅片是光伏产业链中盈利能力强、竞争格局好的环节，公司是该领域的重要参与者。
• 上机数控在硅片利润占比高、成长性好、估值低、弹性大等方面表现突出。

关键信息

2021年业绩预测

投资建议

• 公司具备高成长性、低估值和大潜力，维持“买入”评级。
• 相对沪深300指数，公司未来6个月表现预期为+20%以上。

风险提示

• 全行业大幅扩产可能导致竞争格局恶化。
• 疫情可能对全球光伏需求产生影响。

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

附录总结

可比公司估值比较

硅料采购合同

硅片订单保障

颗粒硅项目

总结

上机数控在2021年展现出强劲的订单保障能力和战略布局，特别是在硅料采购和颗粒硅项目方面，显示出其在光伏产业链中的重要地位和成长潜力。公司估值较低，具备较高的投资性价比，未来在硅片和颗粒硅领域有望实现更大发展。