20210104-万联证券-银行行业周观点报告_12月短端利率下行明显_7页_644kb

12月短端利率下行明显 - 银行行业周观点报告总结

核心内容

12月，受货币政策“不急转弯”的影响，短端利率显著下行，资金面表现比预期更为宽松。央行货币政策委员会第四季度例会强调继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，巩固贷款实际利率下降成果，从而稳定企业综合融资成本。展望2021年一季度，经济增长在低基数效应下有望实现较高增速，这对银行板块的估值具有积极影响。

主要观点

• 货币政策宽松：央行通过公开市场操作净投放950亿元，推动市场流动性改善。
• 利率下行趋势：短端利率持续下行，有利于银行的净息差管理。
• 板块表现：上周银行指数上涨2.11%，跑输沪深300指数1.25个百分点，排名30个一级行业第10位；年初至今银行板块整体下跌0.56%，跑输沪深300指数27.68%的涨幅，排名第23位。
• 理财产品收益率：1月期、3月期和1年期理财产品收益率分别为3.73%、3.8%和3.78%，其中1月期和1年期分别下跌5BP和11BP，3月期小幅上涨1BP。
• 行业与公司动态：央行强调金融支持实体经济和创新，财政部表示将实施积极财政政策，中信银行发行50亿美元中期票据，长沙银行获准非公开发行股票。

关键信息

• 货币政策导向：央行强调继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，推动企业融资成本稳中有降。
• 流动性变化：上周央行净投放950亿元，同业存单发行规模为1351亿元，平均票面利率3.02%。
• 市场表现：银行板块整体表现优于市场，但年初至今表现落后。
• 投资建议：维持“同步大市”评级，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
• 风险提示：需关注疫情持续对资产质量的影响、贷款利率大幅下行的风险以及整体经济形势变化可能带来的业绩波动。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

风险提示

• 疫情持续可能恶化银行资产质量。
• 贷款利率大幅下行可能压缩银行利润空间。
• 整体经济走弱将影响银行业绩，导致板块波动。

图表概览

• 图表1：板块跑输沪深300指数1.25%，在30个一级行业中排名第10。
• 图表2：上周银行板块大部分个股实现正收益。
• 图表3：央行净投放950亿元。
• 图表4：同业存单发行规模1351亿元，平均票面利率3.02%。
• 图表5：各期限理财产品收益率变化情况。

数据来源

• 数据来源：WIND, 万联证券研究所
• 报告截止日期：2020年12月31日

分析师信息

• 分析师：郭懿
• 执业证书编号：S0270518040001
• 联系方式：电话010-56508506，邮箱guoyi@wlzq.com.cn