20201221-万联证券-银行行业周观点报告_同业存单发行利率下行_7页_648kb

同业存单发行利率下行总结

行业核心观点

中央经济工作会议强调将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，以保持对经济恢复的支持。政策操作将更加精准有效，避免“不急转弯”，确保货币供应量和社融增速与名义经济增速相匹配，同时保持宏观杠杆率基本稳定，并通过多种渠道补充银行资本金。11月数据显示经济仍处于持续修复阶段，预计明年一季度经济增长将在低基数效应下实现较高增速，这将有利于银行板块估值的稳定。

投资要点

市场表现

• 上周银行指数下跌 0.3%，沪深300指数上涨 2.26%，板块跑输大盘 2.55个百分点，在30个一级行业中排名第21位。
• 年初至今，银行板块整体下跌 1.54%，跑输沪深300指数 22.5% 的涨幅 24.04个百分点，在30个一级行业中排名第25位。
• 个股方面，上周部分银行实现正收益。

流动性和市场利率

• 上周央行通过公开市场操作净回笼 900亿元。
• 同业存单实际发行规模为 3046亿元，平均票面利率 3.08%，发行规模回落，利率继续下行。
• 各期限理财产品收益率：
  • 1月期：3.80%
  • 3月期：3.68%（下跌 14BP）
  • 1年期：3.59%（下跌 20BP）

行业和公司要闻

行业要闻

• 统计局数据显示：

  • 11月规模以上工业增加值同比增长 7%，前值 6.9%；
  • 1-11月规模以上工业增加值同比增长 2.3%；
  • 1-11月固定资产投资同比增长 2.6%，预期 2.6%；
  • 1-11月社会消费品零售总额同比下降 4.8%，但11月社会消费品零售总额同比增长 5.0%，增速较上月加快 0.7个百分点。

• 央行于12月15日开展 9500亿元MLF操作 和 100亿元逆回购操作，中标利率分别为 2.95% 和 2.20%。

公司要闻

再融资动态

• 贵阳银行：获证监会批准非公开发行不超过 5亿股新股，批复有效期为 12个月，将按监管要求进行发行及信息披露。
• 无锡银行：获银保监会和人民银行批准发行不超过 20亿元人民币无固定期限资本债券，将依法履行相关程序并进行信息披露。

风险提示

• 疫情持续：可能导致资产质量进一步恶化。
• 贷款利率下行：可能对银行净息差产生压力。
• 整体经济走弱：若企业营收明显恶化，将对银行板块业绩造成影响。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上。

基准指数

• 基准指数为 沪深300指数。

评级体系说明

• 本报告采用 相对评级体系，仅作为投资比重的建议参考。
• 投资决策应结合个人持仓结构及其他因素，不应仅依赖评级结论。

免责条款

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