20210611-兴业证券-银行2021年5月金融数据点评_社融增速持续回落_7页_644kb

2021年5月金融数据点评总结

核心内容

2021年5月，中国社会融资规模（社融）新增1.92万亿元，同比增速为11.0%，较前月有所回落，表明社融增速持续放缓。信贷投放总体偏弱，但对公中长期贷款表现超预期，直接融资规模减少，政府债券发行量环比增加但同比偏少。

主要观点

• 社融增速回落：5月社融增速为11.0%，主要受到各主要项目新增量同比基数压力的影响，尤其是企业债发行量同比减少较多，拖累社融增速下行。
• 信贷结构变化：全口径新增人民币贷款1.5万亿元，同比微增200亿元。对公贷款新增8057亿元，同比少增402亿元，其中对公中长期贷款新增6528亿元，同比多增1223亿元，主要为项目类贷款。零售贷款新增6232亿元，同比少增811亿元，但居民按揭需求依然旺盛。
• 存款增长分化：5月存款新增2.56万亿元，同比多增2500亿元。非银存款增长显著（同比多增1.46万亿元），而居民存款增长乏力（同比少增3747亿元），可能与居民资金转向理财和基金等金融资产有关。企业存款同比少增9294亿元，主要受表外非标及发债总量下行影响。
• M1、M2增速变化：M1同比增速为6.1%，环比下降0.1个百分点；M2同比增速为8.3%，环比上升0.2个百分点。M2增速小幅回升，反映广义货币供应量有所增加。

关键信息

• 社融结构：

  • 人民币贷款：+1.43万亿元，同比少增1202亿元。
  • 非标三项：合计-2629亿元，其中委托贷款-408亿元，信托贷款-1295亿元，银行承兑汇票-926亿元。
  • 直接融资：合计-619亿元，其中企业债-1336亿元，股票融资+717亿元。
  • 政府债券：+6701亿元，环比增加较多，但同比偏少。

• 存款结构：

  • 居民存款：+1072亿元，同比少增3747亿元。
  • 对公存款：-1240亿元，同比少增9294亿元。
  • 财政存款：+9257亿元，同比少增3843亿元。
  • 非银存款：+7830亿元，同比多增1.46万亿元。

• 投资建议：

  • 继续推荐银行板块与核心标的。
  • 个股层面，坚定看好招行、平安、兴业、杭州等基本面优秀个股的全年表现。
  • 建议关注一季报超预期个股及城商行中成长性较强的标的，重点推荐江苏、成都、南京等低估值标的。

风险提示

• 监管政策变动：可能对银行业产生重大影响。
• 资产质量恶化：银行资产质量可能出现超预期的恶化。

报告正文简要分析

• 5月金融数据表明，信贷需求在一季度旺季后有所回落，但对公中长期贷款表现强劲，显示企业投资意愿有所回升。
• 非标贷款持续压降，表明监管政策对影子银行的控制力度不减。
• 直接融资规模减少，反映市场融资环境仍偏紧。
• 政府债券发行量增加，显示财政政策对市场流动性有所支持。
• 存款增长分化，非银存款增长显著，可能反映居民资金配置偏好变化。

图表信息

• 图1：社融月度增量结构（单位：亿元）
• 图2：社融增速（YoY，%）
• 图3：M1、M2增速（YoY，%）
• 图4：信贷新增结构（单位：亿元）
• 图5：信贷新增结构：短期 vs 中长期（单位：亿元）
• 图6：信贷新增结构：零售 vs 对公（单位：亿元）
• 图7：存款新增结构（单位：亿元）

投资评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级。
• 股票评级包括买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级包括推荐、中性、回避。

法律声明与风险提示

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