20180624-川财证券-锂电池回收深度报告_锂电池退役潮临近_回收利用春天将来_21页_1mb

锂电池回收深度报告总结

核心内容

锂电池回收是出于环保性和经济性的双重驱动。其内部含有多种有害物质，随意废弃将对环境造成严重污染，因此必须进行回收处理。同时，锂电池中的锂、钴、镍、铜等金属具有较高的经济价值，尤其在消费类电池中，其再生效益更为显著。

主要观点

• 动力电池与消费电池回收侧重点不同：动力电池更注重梯次利用，而消费电池更偏向资源再生。
• 动力电池进入集中退役期：2014年动力电池产量迅速增长，预计2018年后进入高速增长期，2025年退役量将达150GWh。
• 梯次利用是动力电池的重要应用方向：退役电池在电量衰减至80%~40%时仍可用于储能，如铁塔基站储能，具有较高的经济价值和实用性。
• 消费类电池再生效益突出：尤其是钴酸锂电池，其再生经济效益显著，净利润可达3.8万元/吨。
• 政策与标准推动行业发展：国家已出台多项政策明确整车厂为回收责任主体，并建立回收体系和追溯机制，保障回收行业的规范发展。
• 湿法再生是当前国内主流方法：具有较高的回收效率，但依赖人工，自动化程度较低；国际上则多采用火法+湿法结合的方式。

关键信息

回收方式

• 梯次利用：适用于电池电量衰减至40%~80%的情况，主要应用于储能、电动场地车等。
• 材料再生：通过湿法或火法回收电池中的金属材料，如Li、Co、Ni、Cu等。

回收经济效益

• 动力电池再生：磷酸铁锂电池（LFP）净利润为-292元/吨，三元电池（NCM523）净利润为17733元/吨。
• 消费类电池再生：钴酸锂电池（LCO）净利润为38729元/吨，具有最高的经济效益。

政策支持

• 责任主体明确：整车厂需承担动力电池回收责任，推动建立回收体系。
• 国家标准完善：包括电池编码、拆解规范、余能检测等，为回收和再生提供依据。
• 回收体系逐步建立：通过政策推动，逐步形成动力电池的全生命周期追溯机制。

国内外案例

• 日本：推广家庭和商业储能，建立电池回收利用系统。
• 美国：探索多种应用场景，包括移动电源、分布式发电、智能电网等。
• 中国：在铁塔基站储能、电网储能等领域已开展示范项目。

材料再生方法

• 火法+湿法：适用于多种电池类型，回收效率高，但存在Li回收率低、Mn难以回收等劣势。
• 湿法再生：国内主流方式，适用于锂电池，回收率较高，但依赖人工，自动化程度不足。

相关企业

• 格林美：国内锂电池回收龙头，具备较强的再生能力。
• 厦门钨业：涉足钴、镍等金属回收，具有较好的资源回收能力。
• 天奇股份：在电池回收领域有较强的技术和市场布局。
• 宁德时代：作为动力电池生产商，也在推动回收体系建设。

风险提示

• 政策执行力度不足：若政策未能有效落实，将影响回收体系的建立和行业发展。
• 原材料价格波动：锂钴价格对再生效益有较大影响，价格下跌可能削弱行业盈利能力。

行业评级

• 行业评级：增持（基于行业相对市场基准指数的收益预测）。
• 公司评级：多数相关公司被赋予增持或中性评级，具体取决于其业绩表现和市场前景。

结论

锂电池回收行业正处于快速发展阶段，尤其在动力电池领域，随着集中退役期的到来，梯次利用和材料再生将发挥重要作用。政策支持、技术进步和市场需求共同推动行业发展，相关企业有望在未来获得利润增长。