20180705-申万宏源-强力新材-300429.SZ-与LG化学建立合作_有望增强OLED行业地位_3页_444kb

强力新材（300429）投资分析总结

核心内容

强力新材是一家专注于LCD与PCB光刻胶专用化学品的公司，近年来在OLED材料领域取得显著进展，通过与LG化学的合作，进一步增强了其在显示面板行业的市场地位。公司非公开发行顺利完成，为长期发展提供了资金支持，同时其盈利预测和估值也显示了良好的增长前景。

主要观点

• 与LG化学合作：公司控股子公司强力昱镭与LG化学签订《实验室运营合作协议》，设立OLED材料评价实验室，旨在为中国的显示面板厂供应OLED材料方案，强化公司在OLED材料领域的技术实力和市场地位。
• OLED材料市场前景广阔：根据UBI Research预测，2017年OLED发光材料市场规模为9.5亿美元，预计到2021年将增长至30亿美元，市场主要由韩国企业主导，公司有望通过技术突破和合作提升市场份额。
• 光刻胶领域优势明显：公司是光刻胶专用化学品的龙头企业，产品包括LCD彩胶和黑胶用高感度光引发剂，成功打破国际垄断，获得东京应化、旭化成等国际厂商认证，客户关系稳定。
• UV-LED技术发展：公司积极开发适用于UV-LED光源的关键原材料，有助于光固化技术在更多行业（如涂料、印刷、胶黏等）的应用，拓展新的市场空间。
• 非公开发行进展：公司于6月1日完成非公开发行，共发行1400万股，募集资金总额3.89亿元，主要用于新建年产3070吨次世代平板显示器及集成电路材料关键原料和研发中试项目，以及总部研发中心项目，为公司长期发展注入新动力。

关键信息

市场数据（2018年07月04日）

• 收盘价：27.03元
• 一年内最高/最低：32.52/19.02元
• 市净率：6.3
• 息率：0.37
• 流通A股市值：3765百万元
• 上证指数/深证成指：2759.13/9035.49

基础数据（2018年03月31日）

• 每股净资产：4.27元
• 资产负债率：16.01%
• 总股本/流通A股：271/139百万股
• 流通B股/H股：-/-

盈利预测与估值（2018-2020年）

• 营业收入：预计从753百万元增长至1,113百万元
• 净利润：预计从165百万元增长至271百万元
• 每股收益（EPS）：预计从0.61元增长至1.00元
• 市盈率（PE）：预计从44X降至27X
• ROE：预计从11.9%提升至12.8%

财务摘要（2015-2020年）

• 毛利率：预计从41.21%提升至46.30%
• 经营性利润：预计从97百万元增长至317百万元
• 净利润率：预计从19.78%提升至24.35%

风险提示

• 新项目开拓不及预期
• 产品成本大幅上涨

投资评级

• 股票评级：增持（Outperform）
• 行业评级：中性（Neutral）
• 评级标准：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，增持表示相对强于市场表现5%~20%

信息披露

• 证券分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 公司背景：隶属于申万宏源证券有限公司，拥有证券投资咨询业务许可，资格证书编号为ZX0065。
• 联系人：上海陈陶、北京李丹、深圳胡洁云
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议，使用本报告内容所导致的损失本公司不承担责任。

总结

强力新材凭借与LG化学的合作，增强了其在OLED材料领域的竞争力，同时在光刻胶专用化学品领域保持领先地位。公司通过非公开发行获得资金支持，推动新项目发展，未来两年盈利能力有望持续提升。尽管面临新项目开拓和成本上涨的风险，但其技术优势和市场前景仍使其具备良好的投资价值，维持增持评级。