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强力新材（300429）投资报告总结

核心内容

强力新材（300429）于2018年10月30日发布投资报告，重点分析其2018年三季报业绩及未来发展战略，维持“增持”评级。报告指出公司主业稳健增长，同时在OLED材料、无溶剂UV-LED固化材料等领域具备良好的成长潜力。

主要观点

• 业绩表现：公司2018年前三季度实现营业收入5.13亿元，同比增长8.6%；归母净利润1.12亿元，同比增长5.7%。其中，第三季度营收和净利润分别为1.50亿元和0.34亿元，环比分别下降23.1%和19.0%，但整体业绩仍符合预期。
• 毛利率提升：前三季度毛利率为43.1%，同比提升1.3个百分点；第三季度毛利率为46.6%，环比提升7.1个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 费用率上升：尽管毛利率提升，但公司第三季度费用率有所上升，销售、管理（含研发）和财务费用率分别提升1.1、7.7和0.8个百分点，对利润形成一定压力。
• 行业前景：随着国内LCD、半导体行业产能向国内转移，公司传统业务有望持续增长。同时，OLED材料、无溶剂UV-LED固化材料等新兴领域将成为公司新的增长点。

关键信息

业务拓展

• 参股长沙新宇：公司拟通过增资及收购长沙新宇，进一步拓展光敏引发剂产品线，提升市场份额。
• 收购格林感光：公司拟收购格林感光10%股权，向下游延伸，拓展LED光固化材料市场，未来有望成为新的盈利点。
• 与台湾昱镭光电合作：公司与昱镭光电成立强力昱镭，已实现OLED升华材料量产，并进入国内主要OLED面板厂的研发和生产线，填补国内空白。同时，与LG化学合作设立OLED材料评价实验室，提升技术实力。

财务预测

预计公司未来三年净利润将持续增长，每股收益逐步提升，市盈率逐步下降，反映公司成长性和估值合理性。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：2018-2020年归母净利润分别为1.65亿元、2.23亿元、2.71亿元，EPS分别为0.61元、0.82元、1.00元。
• 估值分析：对应PE分别为43X、32X、27X，估值逐步合理化，具备投资价值。

风险提示

• 新项目开拓不及预期：公司新项目如OLED材料、无溶剂UV-LED固化材料等，若市场拓展不达预期，可能影响业绩增长。
• 产品成本上涨：原材料价格波动可能导致产品成本上升，压缩利润空间。
• 格林感光盈利不及预期：若格林感光未能实现预期盈利，可能影响公司整体收益。

财务数据摘要

公司近年来营业收入和净利润持续增长，每股收益逐步提升，财务状况稳健。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（±5%）、减持（<5%）。
• 行业投资评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

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