20180704-广发证券-强力新材-300429.SZ-强强合作_OLED材料顺利推进_3页_584kb

强力新材（300429.SZ）总结

核心内容

强力新材是一家专注于光刻胶专用化学品领域的企业，具备较强的技术研发能力和市场地位。公司通过与LG化学合作，设立OLED材料评价实验室，进一步推动其在OLED材料领域的布局。此外，公司已成功进入国内面板厂的研发线和生产线，其OLED材料业务进展顺利，具有自主知识产权。

主要观点

• OLED材料业务推进顺利：公司OLED材料客户认证及产能扩张进展良好，未来有望受益于OLED行业快速增长。
• 战略合作增强市场影响力：与LG化学的合作不仅提升了公司在显示面板行业的合作深度，也增强了其在OLED材料市场的竞争力。
• 技术导向型新材料平台：公司依托核心技术不断开发新品，具备较强的延伸能力和高附加值项目储备。
• 盈利预测积极：预计公司2018-2020年净利润分别为1.57亿元、2.06亿元和2.23亿元，对应动态估值分别为49倍、37倍和35倍，公司评级为“买入”。

关键信息

业务进展

• 公司与LG化学签订《实验室运营合作协议》，联合设立OLED材料评价实验室，为国内显示面板厂提供材料方案。
• 强力昱镭OLED材料已进入国内面板厂的研发和生产线。
• 公司拥有6台升华设备（含1台试验机）和1台韩国蒸镀机，计划2018年新增10台升华设备。

市场前景

• 全球OLED面板市场规模2017-2020年CAGR为30%。
• 2021年全球OLED发光材料市场规模达到30亿美元，公司有望从中受益。

财务表现

• 营业收入：2016年为439.58亿元，2017年为639.95亿元，预计2018-2020年分别为717.41亿元、837.94亿元和943.01亿元。
• 净利润：2016年为116.02亿元，2017年为118.65亿元，预计2018-2020年分别为157.26亿元、206.26亿元和223.37亿元。
• EPS：2016年为0.451元/股，2017年为0.461元/股，预计2018-2020年分别为0.580元/股、0.761元/股和0.824元/股。
• 估值指标：市盈率（P/E）从70.94倍降至34.50倍，市净率（P/B）从8.56倍降至4.13倍，EV/EBITDA从56.71倍降至22.11倍。

财务比率

• 成长能力：营业收入增长稳定，归属母公司净利润增长显著。
• 获利能力：毛利率保持在43%左右，净利率逐步提升。
• 偿债能力：资产负债率较低，流动比率和速动比率良好。
• 营运能力：总资产周转率稳定，应收账款和存货周转率较高。

风险提示

• 公司主要产品销量低于预期。
• 产品价格发生大幅波动。
• 宏观经济低于预期。

分析师信息

• 郭敏：首席分析师，同济大学材料学硕士，7年行业研究经验。
• 王剑雨：首席分析师，中国人民大学经济学博士，曾任职于综合开发研究院、粤海控股集团。
• 王玉龙：资深分析师，上海财经大学经济学硕士，3年行业研究经验。
• 吴鑫然：联系人，中山大学金融硕士，2017年加入广发证券。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620。
• 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层，邮政编码518000。
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045。
• 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层，邮政编码200120。

数据来源

• 公司财务报表
• 广发证券发展研究中心

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