20230304-天风证券-天味食品-603317.SH-渠道改善显著_核心品类竞争优势不断提升_4页_737kb

报告摘要

天味食品在2022年实现了显著的业绩增长，全年营收达到26.91亿元，同比增长32.84%，归母净利润达3.42亿元，同比增长85.11%。尽管第四季度归母净利润同比下降6.73%，但整体趋势显示公司正逐步恢复增长。

收入增长显著：全年收入呈现逐季提升趋势，其中Q4同比增长24.51%。尽管Q4增速环比有所下降，但主要由于冬季调整及前一年同期基数较高。
核心品类优势提升：火锅底料和中式菜品调料收入分别同比增长36.92%和39.15%，销量也有显著增长，显示核心品类竞争优势不断提升。
渠道改善明显：经销商渠道同比增长38.32%，直营商超渠道增长89.06%，表明公司渠道精细化运作成效显著。公司通过“优商扶商”计划，推动经销渠道恢复性增长。
毛利率提升：公司2022年毛利率为34.22%，同比提升2个百分点，主要得益于提价策略和费用投放更为精准合理。
费用率优化：销售费用率显著降低，管理费用率和研发费用率略有上升，但整体费用效率有所提升。
净利率提升：2022年净利率为12.66%，同比提升3.56个百分点，显示公司盈利能力增强。
2023年展望：公司计划实现营收和净利润同比增长均不低于20%，并制定新的组织绩效策略，包括深耕好人家品牌、拓展小B业务、聚焦定制餐调、推进新零售及预制菜业务等。
盈利预测：预计2023-2025年公司营收分别为33.83亿元、41.30亿元和50.27亿元，归母净利润分别为4.39亿元、5.51亿元和6.86亿元，EPS分别为0.58元、0.72元和0.90元，维持“买入”评级。