煤炭行业2017年报及2018一季报综述：2017全年煤价高位，业绩显著改善，2018年业绩有望维持高位-20180502-中泰证券-21页-2mb

报告摘要

煤炭开采行业2017年报及2018年一季报综述总结

核心内容

2017年全年煤炭行业业绩显著改善，主要得益于煤炭价格同比大幅上涨及产销量同步上升。2018年一季度煤价延续高位，业绩继续向好。分析师认为，2018年煤价有望维持高位，板块整体盈利能力增强，具备超跌反弹潜力。

主要观点

2017年业绩显著改善：28家重点煤炭上市公司2017年合计实现归母净利832亿元，同比上涨171%；若剔除中国神华，27家合计实现归母净利382亿元，同比上涨375%。
煤价高位：2017年秦港动力煤均价638元/吨，同比上涨34.3%；京唐港主焦煤均价1555元/吨，同比上涨60.5%。
产销恢复上涨：2017年28家上市公司产量为9.47亿吨，同比上涨4.4%；销量12.64亿吨，同比上涨5.7%。剔除中国神华后，产量和销量分别上涨5.5%和2.4%。
毛利大幅上涨：2017年煤炭平均销售价格457元/吨，同比上涨33.6%；平均销售成本259元/吨，同比上涨16.2%；平均毛利198元/吨，同比上涨66.4%；毛利率43.3%，同比上涨8.5个百分点。
期间费用率下降：2017年期间费用率12.3%，同比下降2.9个百分点，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.6、1.2和1个百分点。
经营性现金流改善：2017年经营性净现金流合计1967亿元，同比增加562亿元；资产负债率平均为52.5%，同比下降0.6个百分点。
2018年一季度业绩继续改善：28家上市公司2018Q1合计实现归母净利242亿元，同比上涨3.6%；剔除中国神华后，27家合计实现归母净利126亿元，同比上涨13%。
2018年煤价展望：预计全年动力煤价格维持高位，呈现“V”形走势，但下半年高点可能不如上半年。炼焦煤价格以稳为主，受环保限产解除和需求恢复影响。
投资策略：建议关注业绩较好、低估值的动力煤企业如兖州煤业、陕西煤业、中国神华，以及焦煤企业如潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化。

关键信息

行业概况

上市公司数量：36家
行业总市值：1101890.22亿元
行业流通市值：1007376.16亿元

重点公司数据

简称	股价（元）	EPS（2016）	EPS（2017）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2016）	PE（2017）	PE（2018E）	PE（2019E）	PB	评级
兖州煤业	14.43	0.42	1.38	1.94	2.13	34	10	7	7	1.27	买入
陕西煤业	8.00	0.28	1.04	1.11	1.15	29	8	7	7	1.49	买入
中国神华	20.94	1.14	2.26	2.46	2.53	18	9	9	8	1.05	买入
潞安环能	10.26	0.29	0.93	1.12	1.14	35	11	9	9	1.33	买入
阳泉煤业	7.06	0.18	0.68	0.92	0.95	39	10	8	7	1.21	买入
雷鸣科化	12.79	0.34	0.41	1.52	1.63	38	31	8	8	2.23	买入
山西焦化	11.24	0.06	0.12	1.05	1.12	195	94	11	10	4.01	买入