20180502-广发证券-煤炭行业年报一季报总结分析_行业盈利大幅提升_1季度同比继续增长12__27页_951kb

报告摘要

煤炭行业年报一季报总结分析

核心内容概述

2017年及2018年第一季度，煤炭行业整体盈利显著提升，行业估值处于较低水平，具备一定的投资价值。主要受益于供给侧改革、去产能政策持续推进以及下游需求改善，行业供需偏紧，煤价高位运行，推动企业盈利修复。2017年行业整体盈利恢复至2012-2013年水平，而2018年一季度盈利继续平稳增长，平均净利率超过11%。

主要观点

行业盈利大幅提升：2017年煤炭行业规模以上企业利润总额同比增长290.5%，达到2959.3亿元，恢复至2012-2013年水平。2018年一季度，行业利润总额同比增长约12%，盈利能力持续增强。
上市公司盈利改善显著：2017年27家煤炭开采公司归母净利润和扣非后净利润分别达到834亿元和800亿元，同比大幅增长。扣除神华后，26家公司归母净利润和扣非后净利润分别增长至384亿元和349亿元，显示行业整体盈利水平明显改善。
吨煤净利显著提升：2017年平均吨煤净利约为78元/吨，多家公司吨煤净利超过100元/吨，表明行业盈利能力增强。
经营数据小幅增长：2017年煤炭产销量小幅提升，2018年一季度产量和销量分别增长1.3%和5.3%，显示行业仍保持一定的增长态势。
估值处于低位，具备投资价值：目前煤炭板块整体估值较低，龙头公司PE仅7-9倍，部分公司分红收益率可达7%以上，价值逐步显现。
市场前景乐观：下游需求逐步改善，4月份电厂耗煤由负转正，钢铁库存持续下行，预计煤炭市场后续有望逐步好转。

关键信息

2017年业绩概况

行业利润总额：2959.3亿元，同比增长290.5%
上市公司表现：
- 27家煤炭开采公司：归母净利润834亿元，扣非后净利润800亿元
- 扣除神华后：归母净利润384亿元，扣非后净利润349亿元
季度盈利情况：
- Q1-Q4扣非后净利润分别为227、215、207、152亿元
- 扣除神华后分别为106、98、94、51亿元
- 4季度环比3季度减少46%，主要受下半年政策影响及税费处理影响