> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭与消费用燃料行业2026年半年报总结 ## 核心内容概述 2026年上半年，煤炭行业整体呈现**量减价增**的趋势，板块实现营业收入**6329.6亿元**，同比**+16.0%**；实现**归母净利润673.7亿元**，同比**+27.0%**。尽管煤价上涨带来盈利改善，但**权益端**受市场风格影响在**6月份大幅回撤**，板块整体处于**底部反转**阶段。 ## 主要观点 1. **动力煤**： - 受**安监收紧**、**山西特大煤矿事故**、**印尼控产**及**美伊冲突**等因素影响，煤价持续上涨。 - 2026Q2，动力煤均价**821元/吨**，同比**+30%**，环比**+15%**。 - 动力煤板块实现营业收入**2931亿元**，同比**+38%**，环比**+31%**；归母净利润**397亿元**，同比**+68%**，环比**+47%**。 - 营业毛利率**35.6%**，同比**+5.0pct**，环比**+5.0pct**。 2. **焦煤**： - 焦煤受**安监影响**，供给边际收紧，叠加**铁水高位**，煤价大幅上涨。 - 2026Q2，焦煤均价**1853元/吨**，同比**+41%**，环比**+10%**。 - 焦煤板块实现营业收入**432亿元**，同比**+8%**，环比**+2%**；归母净利润**12亿元**，同比**+0.4%**，环比**-15%**。 - 营业毛利率**22.5%**，同比**-0.1pct**，环比**+2.9pct**。 3. **行业整体表现**： - 2026Q2，煤炭板块整体实现营业收入**3531.4亿元**，同比**+31.9%**，环比**+26.2%**；归母净利润**403.6亿元**，同比**+66.2%**，环比**+49.4%**。 - **能源安全**提升背景下，全球能源供给呈现“结构性动荡”，**煤价旺季上涨可期**。 ## 关键信息 ### 供给端 - **国内供给**：2026H1原煤产量**23.65亿吨**，同比**-1.7%**；2026Q2原煤产量**11.62亿吨**，环比**-3.5%**，同比**-3.3%**。 - **进口**：2026H1进口煤及褐煤量**2.25亿吨**，同比**+1.7%**；2026Q2进口煤及褐煤量**1.09亿吨**，环比**-6.2%**，同比**+2.1%**。 ### 需求端 - **全社会用电量**：1-7月累计同比**+4.7%**。 - **火电发电量**：1-7月累计同比**+1.8%**，受**水电边际挤压**影响增速回落。 - **煤炭销量**：1-7月累计**26.8亿吨**，同比**+4.3%**。 ### 财务表现 - **2026H1**： - 动力煤：营业收入**4968.2亿元**，同比**+20.5%**；归母净利润**648.8亿元**，同比**+29.9%**。 - 炼焦煤：营业收入**855.9亿元**，同比**+2.9%**；归母净利润**26.1亿元**，同比**-17.0%**。 - 煤炭炼制：营业收入**310.2亿元**，同比**+1.5%**；归母净利润**-20.1亿元**，同比**-49.4%**。 - 无烟煤：营业收入**195.2亿元**，同比**-0.8%**；归母净利润**18.9亿元**，同比**+46.6%**。 - **2026Q2**： - 动力煤：营业收入**2834.8亿元**，同比**+32.9%**，环比**+39.5%**；归母净利润**386.0亿元**，同比**+46.8%**，环比**+66.2%**。 - 炼焦煤：营业收入**431.7亿元**，同比**+1.6%**，环比**+7.8%**；归母净利润**12.0亿元**，同比**+15.0%**，环比**+0.4%**。 - 煤炭炼制：营业收入**169.0亿元**，同比**+19.6%**，环比**+9.7%**；归母净利润**-5.5亿元**，同比**-6.6%**，环比**-15.0%**。 - 无烟煤：营业收入**95.8亿元**，同比**-3.6%**，环比**+4.9%**；归母净利润**40.3亿元**，同比**+32.8%**，环比**+43.5%**。 ## 投资建议 - **推荐标的**： - **弹性+量增攻守兼备**：兖矿能源、昊华能源、新集能源、力量发展。 - **龙头稳健成长**：陕西煤业、中国神华(H+A)、电投能源、中煤能源。 - **弹性动力煤标的**：华阳股份、山煤国际、晋控煤业。 - **弹性焦煤标的**：潞安环能、平煤股份、淮北矿业。 ## 风险提示 1. **经济承压**：下游需求可能因经济放缓而受到负面影响。 2. **煤价非季节性下跌**：外部因素可能引发煤价或板块非季节性下跌风险。 ## 投资评级 - **煤炭板块**：看好 | 维持 ## 图表说明 - **图1-3**：展示2026年至今动力煤、焦煤、焦炭板块走势。 - **图4**：对比动力煤、炼焦煤、焦炭板块累计涨跌幅。 - **图5-7**：反映原煤产量及进口煤量变化趋势。 - **图8-12**：展示煤价价差变化及板块财务数据概览。 - **图13-16**：反映全社会用电量、火电发电量、煤炭销量等关键指标。 ## 结论 2026年上半年，煤炭行业在**供需趋紧**、**煤价上涨**背景下，盈利显著修复，但**权益端**仍受市场风格影响承压。随着**能源安全**的重要性上升，以及**季节性+战略性补库需求**的增加，**煤价有望在旺季继续上涨**，煤炭板块具备**底部反转**机会。