20250316-开源证券-基础化工行业点评报告_草甘膦行业反内卷专题会议召开_关注农药行业供给自律_库存去化+用药旺季助力行业盈利修复_6页_896kb

基础化工行业总结

核心内容

2025年3月16日发布的行业报告指出，基础化工行业整体表现积极，投资评级为“看好”（维持）。报告重点分析了草甘膦行业近期召开的反内卷专题会议，以及农药行业的整体发展趋势和市场表现。

主要观点

行业背景

• 2022Q4以来，全球农药市场进入去库周期，国内规模化产能释放，导致多数农药产品价格自2021年的高点震荡走低。
• 随着春耕市场旺季启动，部分农药产品价格出现阶段性反弹，有助于行业盈利修复。

草甘膦行业反内卷会议

• 会议旨在贯彻两会精神，解决行业内过度竞争、资源重复投入及利润空间压缩等问题。
• 与会企业包括江山股份、福华通达、兴发集团、新安股份等草甘膦领军企业。
• 会议达成初步共识，包括构建长效机制、实施科学市场调控、加强行业自律与监管结合、利用技术手段优化产能结构等。
• 预计会议将有助于行业竞争格局改善，提升龙头公司市占率，增强产业链议价能力和持续盈利能力。

农药行业细分表现

• 除草剂：丙草胺、氟氟草酯、烯草酮等产品市场货源偏紧，价格较高。
• 杀虫剂：毒死蜱、氯虫苯甲酰胺等产品因上游成本压力和需求增加，价格有所上调。
• 杀菌剂：多菌灵、百菌清等产品需求回暖，市场表现积极。

出口数据

• 2024年，除草剂、杀虫剂、杀菌剂出口数量同比分别增长25%、25%、40%。
• 但出口均价同比分别下降18%、6%、10%，部分月份（如2024年6月、7月、8月）出口均价高于2023年。

产能与市值弹性

• 草甘膦行业国内主要企业包括兴发集团、福华化学、新安股份、江山股份等。
• 江山股份和兴发集团为行业龙头，其产能/总市值弹性较高，价格每上涨1000元可显著增厚净利润。
• 全球草甘膦产能合计为118万吨，中国占68.6%。

关键信息

推荐与受益标的

• 推荐标的：扬农化工（农化龙头白马）、利民股份（百菌清、阿维菌素、甲维盐）、兴发集团（草甘膦龙头）。
• 受益标的：江山股份（草甘膦弹性龙头）、润丰股份（农药制剂出海龙头）、广信股份（光气一体化农药龙头）、国光股份（植物生长调节剂）、丰山集团（毒死蜱、绿草定）、先达股份（烯草酮）、善水科技（原药中间体三氯吡啶醇钠）。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 政策执行不及预期
• 安全环保生产风险

附图说明

• 附图1：2024年国内除草剂、杀虫剂、杀菌剂出口数量同比分别增长25%、25%、40%。
• 附图2：2024年国内除草剂、杀虫剂、杀菌剂出口金额同比分别增长7%、17%、26%。
• 附图3：2024年12月，国内农药出口价格指数同环比仍然承压。
• 附图4：2024年，国内除草剂各月出口均价低于2023年。
• 附图5：2024年，国内除草剂各月出口量高于2019-2023年同期月出口量均值。
• 附图6：2024年，国内杀虫剂各月出口量高于2019-2023年同期月出口量均值。
• 附图7：2024年，国内杀虫剂各月出口均价低于2023年（2024年11月、12月除外）。
• 附图8：2024年，国内杀菌剂各月出口量高于2019-2023年同期月出口量均值。
• 附图9：3月13日，测算甘氨酸法草甘膦价差为9,924元/吨，同比减少18%。
• 附图10：3月13日，测算IDA法草甘膦价差为10,368元/吨，同比减少14%。

分析师承诺与评级说明

• 所有分析师承诺报告内容真实反映个人观点，且报酬与报告内容无直接或间接联系。
• 投资评级为“看好”，预计行业表现将超越整体市场。
• 风险等级为R4（中高风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。

法律声明

• 本报告为开源证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、分发或使用。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询独立顾问。