20140331-华泰证券-基础化工_草甘膦价格延续上涨节奏_12页_4mb

行业研究/行业周报总结

核心内容

2014年3月31日发布的《基础化工行业周报》对化工行业进行了综合分析，重点跟踪了草甘膦价格走势、市场表现及行业动态。整体对化工行业持谨慎态度，维持“中性”评级，并对部分细分领域提出了投资建议。

主要观点

• 行业评级：基础化工行业维持“中性”评级，建议关注LPG深加工、联化科技和MDI行业（如万华化学）。
• 草甘膦价格：草甘膦价格持续上涨，95%产品价格从1月底的33000元/吨上涨至35800元/吨，创阶段新高。主要原因是环保压力导致开工率不足，下游需求旺盛，特别是北美市场和全球转基因作物种植面积增加。
• 产业链影响：上游甘氨酸价格也上涨，限制了草甘膦的生产，进一步推升了草甘膦价格。业内人士对后市持乐观态度，中间商多观望，卖方市场主导。
• 市场表现：本周化工板块整体下跌2.52%，仅有纯碱和纺织化学上涨，其余子行业表现不佳，尤其是无机盐、复合肥、日化、合成革和农药板块跌幅较大。
• 投资建议：推荐LPG深加工行业（海越股份）、联化科技及中长期的MDI行业（万华化学）。

关键信息

草甘膦市场动态

• 价格持续上涨，主流价格在36000元/吨左右。
• 主流工厂不报价不接新单，行业开工率不足50%。
• 下游需求增加，尤其是北美市场和全球转基因作物种植面积扩大。
• 环保压力导致产能压缩，生产成本上升，多重因素推升草甘膦景气度。

全球行业动态

• 美国反倾销初裁：美国对华羟基乙叉二膦酸（HEDP）作出43.58%的反倾销初裁，影响其进口市场。
• 美国化工产能扩张：未来十年美国化工产能将增长30%，主要集中在乙烯和甲醇装置，2017年将达峰值。
• 埃克森美孚投资卤化丁基橡胶：计划在新加坡新建卤化丁基橡胶和氢化烃树脂装置，预计2017年投产，成为全球最大生产商。
• 印度反倾销税：印度对中国红磷征收5年反倾销税，税率1.20美元/千克。
• 伊朗建设新出口终端：计划在班达尔贾斯克港建设绕过霍尔木兹海峡的新石油出口终端。
• 亨斯迈扩产电解液溶剂：计划扩大得克萨斯州碳酸酯产能，提升锂电相关产品供应能力。
• 拜耳材料扩建HDI工厂：上海新建5万吨HDI工厂，预计2016年投产，将成为全球最大HDI生产基地之一。

产能与技术动态

• 青海盐湖启动碳酸二甲酯项目：年产20万吨，投资12.6亿元，原料为尿素和甲醇，技术来自中科院。
• 国内化工产品价格波动：部分产品如硫酸、丁苯橡胶、顺丁橡胶、甲苯涨幅较大；合成氨、丁二烯、环氧丙烷等跌幅显著。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成买卖建议。
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投资建议

评级体系

行业评级标准

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数
• 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数

公司评级标准

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%—20%
• 中性：股价相对基准波动在-5%—5%
• 减持：股价弱于基准5%—20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上

联系信息

• 研究员：熊杰（S0570510120035）
  联系方式：025-83290889
  邮箱：xiongjie@mail.htsc.com.cn

• 联系人：郭康斌
  联系方式：02128972205
  邮箱：guokangbin@mail.htsc.com.cn

总结

本报告全面分析了2014年3月化工行业市场表现及行业动态，指出草甘膦价格持续上涨，主要受环保压力、需求增长和成本上升等因素影响。同时，报告对行业整体持谨慎态度，维持“中性”评级，并推荐LPG深加工、联化科技及MDI行业作为投资标的。全球市场方面，美国化工产能扩张、印度反倾销税、伊朗出口终端建设等动态也对行业格局产生影响。