20260426-开源证券-食品饮料行业周报_财报密集披露分化加剧_龙头企业确定性增强_13页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

2026年4月20日至24日，食品饮料指数上涨1.8%，在一级子行业中排名第4，跑赢沪深300约0.9个百分点。预加工食品、白酒和调味发酵品表现相对领先，分别上涨4.4%、2.6%和2.1%。

主要观点

• 白酒行业分化明显：白酒上市公司一季报呈现两极分化，高端白酒龙头贵州茅台实现营收与利润双增，主要得益于市场化改革深化、直营渠道增长及终端动销稳健。迎驾贡酒等区域大品酒企业也表现良好，而部分次高端及地产酒企业因商务需求疲软、库存高企及价格倒挂，业绩同比负增长，行业出清持续。
• 白酒行业格局变化：当前白酒行业呈现“哑铃型”格局，高端与大众价格带表现优于次高端，资源加速向头部集中。
• 全年展望：预计二季度行业报表降幅收窄，下半年有望迎来转正拐点。建议重点关注品牌壁垒高、渠道掌控力强的高端白酒龙头，如贵州茅台和五粮液。
• 大众品行业企稳复苏：大众品上市公司一季报受益于春节错期效应和消费市场修复，整体企稳。调味品和啤酒板块改善明显，乳制品行业供需格局优化，原奶价格可能企稳，龙头乳企和牧场企业业绩逐季向好。
• 投资建议：建议聚焦高景气与强修复主线，重点关注啤酒、调味品和牧场乳制品板块，优选业绩确定性强、估值合理、具备长期成长逻辑的龙头标的。

关键信息

市场表现

• 食品饮料指数涨幅为1.8%，跑赢沪深300约0.9个百分点。
• 预加工食品、白酒、调味发酵品表现领先。
• *ST春天、莲花控股、华康股份涨幅领先，均瑶健康、嘉必优、科拓生物跌幅居前。

上游数据

• 4月21日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3666美元/吨，同比下跌12.1%。
• 4月17日，国内生鲜乳价格3.01元/公斤，同比下跌2.3%。
• 4月24日，生猪出栏价格9.8元/公斤，同比下跌34.3%，环比上涨10.8%。
• 4月24日，白条鸡价格17.1元/公斤，同比下跌0.5%，环比上涨0.3%。
• 3月进口大麦价格同比上涨4.9%，数量同比上涨57.6%。
• 4月24日，大豆现货价同比上涨10.7%，豆粕平均价同比下降6.6%。
• 4月24日，柳糖价格同比下降13.0%，白砂糖零售价同比上涨0.8%。

酒业数据

• 2026年3月，全国白酒产量29.7万千升，同比下降15.6%。
• 1-3月，全国白酒累计产量95.2万千升，同比下降1.7%。
• 贵州省投资促进局发布仁怀名酒工业园区标准化厂房（一期）项目，计划总投资5.5亿元。
• 五粮液推出世界杯胜利小酒礼盒，在山姆独家首发。

重点公司推荐

• 贵州茅台：业绩确定性增强，品牌壁垒稳固，建议买入。
• 西麦食品：燕麦主业稳健增长，新渠道开拓快速，建议增持。
• 海天味业：调味品行业需求复苏，品牌与渠道优势显著，建议买入。
• 甘源食品：业绩符合预期，新品储备充足，建议买入。

风险提示

• 经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期

附录

图表目录

• 图1：食品饮料涨幅1.8%，排名4/28
• 图2：预加工食品、白酒、调味发酵品表现相对领先
• 图3：*ST春天、莲花控股、华康股份涨幅领先
• 图4：均瑶健康、嘉必优、科拓生物跌幅居前
• 图5：2026年4月21日全脂奶粉中标价同比下降12.1%
• 图6：2026年4月17日生鲜乳价格同比下降2.3%
• 图7：2026年4月24日猪肉价格同比下降29.9%
• 图8：2026年3月生猪存栏数量同比上涨1.5%
• 图9：2026年3月能繁母猪数量同比下降3.3%
• 图10：2026年4月24日白条鸡价格同比下降0.5%
• 图11：2026年3月进口大麦价格同比上涨4.9%
• 图12：2026年3月进口大麦数量同比上涨57.6%
• 图13：2026年4月24日大豆现货价同比上涨10.7%
• 图14：2026年4月16日豆粕平均价同比下降6.6%
• 图15：2026年4月24日柳糖价格同比下降13.0%
• 图16：2026年4月17日白砂糖零售价同比上涨0.8%

表格目录

• 表1：关注4月29日五粮液披露年报
• 表2：关注4月21日发布的公司点评
• 表3：重点公司盈利预测及估值