> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中泰期货沥青周报 20260426 总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年4月26日沥青产业链的供需、利润、成本、库存及市场趋势，指出当前市场受地缘政治影响较大，沥青价格存在较大波动。 ## 主要观点 - **供需双弱**：供应端持续下降，需求端表现清淡，库存延续下降趋势。 - **成本端上升**：原油价格重回100美元以上，成本推升，炼厂利润承压。 - **地缘政治影响**：美伊谈判反复，市场对战争重启的担忧，导致油价波动加剧，影响沥青价格走势。 - **炼厂生产受限**：中石化排产低于预期，部分炼厂因转产或常规停产，沥青产量下降。 - **市场预期**：下周临近假期，市场不确定性仍大，沥青价格预计震荡偏强。 ## 关键信息 ### 01 沥青产业链综述 - **供应情况**： - 本周总产量为31.9万吨，环比下降13.2%。 - 中质炼厂产量为10.3万吨，环比下降5.8%。 - 稀释沥青有配额炼厂产量为21.5万吨，环比下降16.2%。 - 稀释沥青无配额炼厂产量为3.5万吨，环比持平。 - 进口量为7万吨，环比持平。 - 供应损失较大，预计4月库存快速下降。 - **需求情况**： - 总表观消费量为35万吨，环比上升15%。 - 山东表需为10万吨，环比上升42.4%。 - 华东表需为1万吨，环比上升283.4%。 - 需求表现偏清淡，仅刚需支撑。 - **库存情况**： - 总库存为263万吨，环比下降2.4%。 - 炼厂库存为94万吨，环比下降0.2%。 - 社会库存为170万吨，环比下降3.5%。 - 供需双弱，库存持续下降。 ### 02 沥青炼厂利润 - **成本**： - 稀释沥青（山东）无配额总成本为4791元/吨，环比上升16%。 - 稀释沥青（山东）有配额总成本为4757元/吨，环比上升15%。 - 油价上涨，贴水上涨，市场对高价反应滞后。 - **利润**： - 主营炼厂利润为-790元/吨，环比下降32%。 - 地炼稀释沥青无配额利润为-467元/吨，环比下降167%。 - 地炼有配额进口利润为-70元/吨，环比下降1062%。 - 沥青与渣油价差为480元，环比下降46%。 - **基差**： - 山东基差为-119元，环比下降25%。 - 华东基差为361元，环比下降11%。 - 预计后期基差将转向负基差。 ### 03 沥青供应 - **进口**： - 周度总进口为7万吨，环比持平。 - 稀释沥青进口为7万吨，环比持平。 - 韩国影响较大，进口风险高。 - **检修计划**： - 多家炼厂因转产或常规停产，导致沥青产量下降。 - 包括河北伦特、东明石化、江苏新海、荆门石化等。 - **产量**： - 中石化5月沥青排产计划仅3万吨，其中荆门石化2.5万吨，塔河石化0.5万吨。 - 中石化5月沥青产量将创下历史最低记录。 ### 04 炼厂生产选择 - **炼厂利润**： - 主营炼厂利润为-790元/吨，环比下降32%。 - 地炼稀释沥青无配额利润为-467元/吨，环比下降167%。 - 地炼有配额进口利润为-70元/吨，环比下降1062%。 - **生产策略**： - 炼厂维持低负荷生产，成本端是价格的重要驱动因素。 - 原油价格波动影响炼厂利润，但未真实反映利润变化。 - 需求恢复缓慢，市场观望情绪浓厚。 ### 05 表观消费量 - **表观消费量**： - 4月20日至4月26日表观消费量为40万吨，环比上升15%。 - 4月27日至5月3日表观消费量为40万吨，环比持平。 - 4-5月进入传统旺季，需求有望回升。 ### 06 中泰沥青指数 - **价格判断**： - 上游：看涨，成本端上升，供应缩减。 - 中游：震荡，炼厂利润回升，但需求跟进不足。 - 下游：稳定，需求缓慢复苏，高价资源接受度低。 - **市场趋势**： - 沥青产业端处于供需双弱状态，需关注需求真实启动、去库及资金情况。 - 原油价格仍是主要驱动因素，地缘冲突与和谈影响油价走势。 ## 结论 沥青市场在2026年4月26日面临多重不确定性，包括地缘政治因素和炼厂生产策略调整。供应端持续下降，需求端恢复缓慢，库存逐步减少。成本端受原油价格影响较大，利润承压。市场预计下周价格将震荡偏强，需关注原油走势和地缘政治进展。