20260426-中泰期货-沥青沥青周报_美伊谈判反复影响价格波动_下周临近假期_不确定性仍大_105页_4mb

中泰期货沥青周报 20260426 总结

核心内容

本报告分析了2026年4月26日沥青产业链的供需、利润、成本、库存及市场趋势，指出当前市场受地缘政治影响较大，沥青价格存在较大波动。

主要观点

• 供需双弱：供应端持续下降，需求端表现清淡，库存延续下降趋势。
• 成本端上升：原油价格重回100美元以上，成本推升，炼厂利润承压。
• 地缘政治影响：美伊谈判反复，市场对战争重启的担忧，导致油价波动加剧，影响沥青价格走势。
• 炼厂生产受限：中石化排产低于预期，部分炼厂因转产或常规停产，沥青产量下降。
• 市场预期：下周临近假期，市场不确定性仍大，沥青价格预计震荡偏强。

关键信息

01 沥青产业链综述

• 供应情况：

  • 本周总产量为31.9万吨，环比下降13.2%。
  • 中质炼厂产量为10.3万吨，环比下降5.8%。
  • 稀释沥青有配额炼厂产量为21.5万吨，环比下降16.2%。
  • 稀释沥青无配额炼厂产量为3.5万吨，环比持平。
  • 进口量为7万吨，环比持平。
  • 供应损失较大，预计4月库存快速下降。

• 需求情况：

  • 总表观消费量为35万吨，环比上升15%。
  • 山东表需为10万吨，环比上升42.4%。
  • 华东表需为1万吨，环比上升283.4%。
  • 需求表现偏清淡，仅刚需支撑。

• 库存情况：

  • 总库存为263万吨，环比下降2.4%。
  • 炼厂库存为94万吨，环比下降0.2%。
  • 社会库存为170万吨，环比下降3.5%。
  • 供需双弱，库存持续下降。

02 沥青炼厂利润

• 成本：

  • 稀释沥青（山东）无配额总成本为4791元/吨，环比上升16%。
  • 稀释沥青（山东）有配额总成本为4757元/吨，环比上升15%。
  • 油价上涨，贴水上涨，市场对高价反应滞后。

• 利润：

  • 主营炼厂利润为-790元/吨，环比下降32%。
  • 地炼稀释沥青无配额利润为-467元/吨，环比下降167%。
  • 地炼有配额进口利润为-70元/吨，环比下降1062%。
  • 沥青与渣油价差为480元，环比下降46%。

• 基差：

  • 山东基差为-119元，环比下降25%。
  • 华东基差为361元，环比下降11%。
  • 预计后期基差将转向负基差。

03 沥青供应

• 进口：

  • 周度总进口为7万吨，环比持平。
  • 稀释沥青进口为7万吨，环比持平。
  • 韩国影响较大，进口风险高。

• 检修计划：

  • 多家炼厂因转产或常规停产，导致沥青产量下降。
  • 包括河北伦特、东明石化、江苏新海、荆门石化等。

• 产量：

  • 中石化5月沥青排产计划仅3万吨，其中荆门石化2.5万吨，塔河石化0.5万吨。
  • 中石化5月沥青产量将创下历史最低记录。

04 炼厂生产选择

• 炼厂利润：

  • 主营炼厂利润为-790元/吨，环比下降32%。
  • 地炼稀释沥青无配额利润为-467元/吨，环比下降167%。
  • 地炼有配额进口利润为-70元/吨，环比下降1062%。

• 生产策略：

  • 炼厂维持低负荷生产，成本端是价格的重要驱动因素。
  • 原油价格波动影响炼厂利润，但未真实反映利润变化。
  • 需求恢复缓慢，市场观望情绪浓厚。

05 表观消费量

• 表观消费量：
  • 4月20日至4月26日表观消费量为40万吨，环比上升15%。
  • 4月27日至5月3日表观消费量为40万吨，环比持平。
  • 4-5月进入传统旺季，需求有望回升。

06 中泰沥青指数

• 价格判断：

  • 上游：看涨，成本端上升，供应缩减。
  • 中游：震荡，炼厂利润回升，但需求跟进不足。
  • 下游：稳定，需求缓慢复苏，高价资源接受度低。

• 市场趋势：

  • 沥青产业端处于供需双弱状态，需关注需求真实启动、去库及资金情况。
  • 原油价格仍是主要驱动因素，地缘冲突与和谈影响油价走势。

结论

沥青市场在2026年4月26日面临多重不确定性，包括地缘政治因素和炼厂生产策略调整。供应端持续下降，需求端恢复缓慢，库存逐步减少。成本端受原油价格影响较大，利润承压。市场预计下周价格将震荡偏强，需关注原油走势和地缘政治进展。