20220408-国盛证券-食品饮料2022Q1业绩前瞻_不确定性中找寻确定性_9页_948kb

食品饮料行业2022Q1业绩前瞻总结

核心内容概述

2022年第一季度，食品饮料行业在疫情反复与国际局势变化的背景下面临不确定性，但部分子板块仍表现出较强的确定性。整体来看，行业在消费场景受限与消费信心下降的双重压力下，部分企业通过提价、产品结构优化和渠道改革等手段保持增长。投资建议强调在短期承压中寻找长期确定性，推荐关注高端白酒、大众品及部分细分领域龙头。

主要观点

• 白酒板块：高端酒表现稳健，成为行业信心支撑；次高端酒实现“开门红”，地产酒龙头受益于消费升级。
• 调味品板块：收入端延续改善，利润表现分化，部分企业因成本压力和费用控制有所承压。
• 啤酒板块：受疫情反复影响，Q1“开门红”不及预期，但提价与结构优化仍为全年主线。
• 休闲卤制品：开店加速超预期，但疫情对单店销售造成较大冲击，成本与费用压力仍存。
• 速冻食品：受疫情与春节提前影响，收入端增长承压，但未来有望通过产品结构优化和成本控制实现业绩反弹。

关键信息

白酒行业

高端酒

• 茅台、五粮液、泸州老窖等企业保持稳健增长，Q1收入与利润增速分别在18%-26%之间。
• 茅台价格出现波动，但底部有较强支撑，预计下半年将带动行业开启新周期。
• 酒鬼酒、山西汾酒、水井坊等次高端酒企表现亮眼，Q1收入增速达25%-80%，部分企业因疫情扰动调整发货节奏。

地产酒龙头

• 古井贡酒、洋河股份、今世缘、口子窖、迎驾贡酒等企业受益于消费升级，Q1收入增速普遍在20%-50%之间。

调味品行业

• 收入端延续改善，但利润端承压，部分企业因提价传导完成和费用控制改善，利润表现分化。
• 海天味业、千禾味业、涪陵榨菜、天味食品等企业表现较好，而恒顺醋业、安琪酵母因费用和成本压力，利润增长有限。

啤酒行业

• Q1啤酒销量同比增长3.6%，但受疫情反复影响，部分区域动销受阻。
• 表观吨价提升贡献收入增长，提价与产品高端化仍是全年主线。
• 青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等企业预计Q1收入与利润增速分别为8%-15%与12%-18%。

饮品行业

• 伊利股份受益于白奶、奶粉等产品需求增长，Q1收入增速14%，利润增速19%。
• 东鹏饮料延续高增长，Q1收入增速28%，利润增速18%，但受PET价格上涨影响，业绩承压。

休闲卤制品行业

• 绝味食品与周黑鸭Q1新增门店超600家和200家，开店加速略超预期。
• 由于疫情，部分区域门店业务停滞，单店销售压力较大。
• 毛利率或有改善，但整体仍受成本与费用影响，绝味食品Q1净利润增速为-33%。

速冻食品行业

• 受疫情与春节提前影响，B端销售承压，C端消费有所增长。
• 安井食品、立高食品、洽洽食品等企业预计Q1收入增速为5%-23%，利润端短期承压，但Q2和Q3存在业绩弹性。

投资建议

• 短期稳增当头，推荐关注高端白酒企业（如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等）。
• 大众品：看好成本压力缓解后的业绩弹性，推荐重庆啤酒、燕京啤酒、涪陵榨菜、千禾味业、天味食品、立高食品、安井食品等。
• 风险提示：疫情反复、经济恢复不及预期、成本上涨超预期等可能对行业及个股表现产生负面影响。

总结

2022Q1食品饮料行业整体承压，但部分板块表现突出。白酒行业高端酒稳增，次高端酒表现亮眼；调味品收入改善，利润分化；啤酒提价与结构优化仍是主线；休闲卤制品开店加速，但疫情冲击较大；速冻食品短期承压，但未来存在业绩反弹空间。在不确定性中，寻找具有确定性增长的板块与个股是当前投资重点。