> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期权周度观察总结 ## 核心内容 本报告为国联期货研究所于2026年4月26日发布的股指期权周度观察，主要分析沪深300、上证50和中证1000指数期权的市场表现、隐含波动率、持仓与成交PCR值、偏度等关键指标，评估市场情绪及未来走势，并提出相应的投资策略建议。 ## 主要观点 - **隐含波动率趋势**：上周各期权隐含波动率呈现震荡下行趋势，当前5月10、HO和MO期权平值隐波均值分别为13.73%、14%和21.36%。与30日历史波动率相比，各期权隐含波动率分别溢价-5.17%、-5%和-8.19%，整体处于较低水平。 - **市场不确定性**：尽管美国取消了前往巴基斯坦与伊朗的谈判行程，增加了市场不确定性，但报告认为最坏时期已过去，后期波动率或仍将低位震荡。 - **持仓PCR回落**：沪深300与中证1000指数期权的持仓PCR值开始回落，表明看涨期权卖方在明显增仓，市场情绪趋于乐观。 - **市场支撑较强**：主要指数回归前期高位区，市场进入4月财报季最后一周，需警惕此位置可能出现的反复。但从中长期看，此轮上涨持续时间不足一个月，明显低于历史平均，表明下方支撑仍较强。 - **持仓分布**：中证1000指数虽有明显反弹，但MO看涨和看跌期权持仓分布密集区相对较近。行权价8300点至8500点区域看涨合约持仓未因指数上行而减仓，且持仓较高，短期上方面临压力。 - **策略建议**：下周为节前最后一周，股指期货多单投资者可考虑适当利用领口策略进行保护，以应对假期期间的市场不确定性。 ## 关键信息 ### 期权指标概况 | 指标 | 沪深300指数期权（I02605） | 中证1000指数期权（M02605） | |--------------|---------------------------|---------------------------| | 标的价格 | 4769.37 | 8304.14 | | 涨跌幅 | -0.35% | -0.70% | | 期权到期日 | 2026/5/15 | 2026/5/15 | | 平值行权价 | 4750 | 8300 | | 隐含波动率 | 13.73%（本周） | 21.36%（本周） | | 30日历史波动率 | 19.59%（本周） | 29.55%（本周） | | 60日历史波动率 | 16.96%（本周） | 26.67%（本周） | | 持仓PCR | 73.32%（本周） | 92.44%（本周） | | 成交PCR | 80.73%（本周） | 89.46%（本周） | | 看涨看跌隐波差 | -3.31%（本周） | -3.57%（本周） | | IV-HV30 | -5.87%（本周） | -8.19%（本周） | | 偏度 | -26.43%（本周） | -27.52%（本周） | | Call最大持仓行权价 | 4800 | 8500 | | Put最大持仓行权价 | 4750 | 8000 | ### 市场分析 - **沪深300指数期权**：本周隐含波动率13.73%，较上周下降1.79%；30日历史波动率19.59%，较上周下降0.46%；持仓PCR值73.32%，较上周上升2.95%；看涨看跌隐波差-3.31%，较上周上升1.93%；偏度-26.43%，较上周上升9.03%。 - **中证1000指数期权**：本周隐含波动率21.36%，与上周持平；30日历史波动率29.55%，较上周上升0.13%；持仓PCR值92.44%，较上周上升1.86%；看涨看跌隐波差-3.57%，较上周上升11.63%；偏度-27.52%，较上周上升11.63%。 ### 投资策略 - 下周为节前最后一周，建议股指期货多单投资者利用领口策略进行保护，以应对假期期间的市场波动风险。 ## 结论 整体来看，当前股指期权市场波动率处于低位，市场情绪趋于乐观，但需警惕假期期间可能出现的不确定性。建议投资者关注持仓分布与波动率变化，合理运用策略进行风险管理。