> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【开源食饮】行业周报总结 ## 核心内容 2026年4月20日至4月24日期间，食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，食品饮料指数上涨1.8%，排名第四。行业内部呈现分化趋势，其中预加工食品、白酒、调味发酵品涨幅领先，分别为4.4%、2.6%和2.1%。白酒行业在一季度呈现“两极分化”格局，高端白酒龙头贵州茅台实现营收与利润双增，而部分次高端及地产酒企业则出现业绩下滑。 白酒行业当前呈现“哑铃型”结构，高端与大众价格带表现优于次高端，资源加速向头部集中。展望全年，预计二季度行业报表降幅收窄，下半年有望迎来转正拐点。我们建议重点布局品牌壁垒高、渠道掌控力强的高端白酒龙头，如贵州茅台、五粮液。 大众品行业整体企稳复苏，龙头企业凭借品牌、渠道及成本优势实现业绩韧性增长，结构性分化显著。餐饮链相关板块改善明显，调味品龙头受益于餐饮需求回暖与备货周期前置，业绩稳步修复；啤酒板块进入旺季，叠加世界杯情绪及厄尔尼诺天气影响，销量有望回升；乳制品板块供需格局改善，原奶价格企稳，预计龙头乳企及上游牧场企业业绩逐季向好。 ## 主要观点 - **白酒行业分化加剧**：高端白酒表现强劲，次高端及地产酒承压，行业出清持续。 - **大众品企稳复苏**：受益于春节错期效应与消费市场修复，龙头表现优于行业整体。 - **行业底部修复与格局优化**：建议关注啤酒、调味品、牧场乳制品三大板块，优选业绩确定性强、估值合理的龙头标的。 - **市场表现分化**：部分个股如*ST春天、莲花控股、华康股份涨幅领先，而均瑶健康、嘉必优、科拓生物跌幅居前。 ## 关键信息 ### 市场表现 - 食品饮料指数：上涨1.8%，跑赢沪深300约0.9pct。 - 子行业表现： - 预加工食品：+4.4% - 白酒：+2.6% - 调味发酵品：+2.1% ### 上游数据 - **奶价**：4月21日GDT拍卖全脂奶粉中标价为3666美元/吨，同比-12.1%，环比-0.6%。 - **生猪与猪肉**：4月24日生猪出栏价格为9.8元/公斤，同比-34.3%；猪肉价格为14.6元/公斤，同比-29.9%。 - **大麦进口**：2026年3月进口大麦价格同比+4.9%，数量同比+57.6%。 - **大豆与豆粕**：4月24日大豆现货价为4303.2元/吨，同比+10.7%；4月16日豆粕平均价为3.4元/公斤，同比-6.6%。 - **白砂糖**：4月17日白砂糖零售价为11.3元/公斤，同比+0.8%。 - **柳糖**：4月24日柳糖价格为5385.0元/吨，同比-13.0%。 ### 酒业数据新闻 - 2026年3月全国白酒产量为29.7万千升，同比下降15.6%。 - 贵州省仁怀名酒工业园区计划投资5.5亿元，预计年销售收入1.5亿元，年利润4000万元。 - 五粮液推出世界杯胜利小酒礼盒，于山姆独家首发。 ### 推荐组合 - **贵州茅台**：受益于市场化改革与直营渠道增长，业绩确定性强。 - **西麦食品**：燕麦主业稳健增长，新渠道快速拓展，原材料成本改善。 - **海天味业**：调味品行业需求复苏，品牌与渠道优势显著，有提价预期。 - **甘源食品**：业绩符合预期，新品储备充足，有望实现业绩反转。 ## 风险提示 - **宏观经济下行**：可能影响整体消费能力。 - **食品安全风险**：对行业信誉与市场表现有潜在影响。 - **原料价格波动**：如大豆、豆粕等价格波动可能影响企业成本。 - **消费需求复苏低于预期**：可能延缓行业回暖节奏。 ## 重点公司盈利预测及估值（部分） | 公司名称 | 评级 | 收盘价(元) | 2025E EPS(元) | 2026E EPS(元) | 2027E EPS(元) | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | |----------|------|------------|----------------|----------------|----------------|-----------|-----------|-----------| | 贵州茅台 | 买入 | 1458.5 | 65.74 | 68.02 | 71.60 | 22.2 | 21.4 | 20.4 | | 五粮液 | 买入 | 101.3 | 6.91 | 7.24 | 7.82 | 14.7 | 14.0 | 13.0 | | 海天味业 | 买入 | 39.9 | 1.20 | 1.35 | 1.51 | 33.3 | 29.6 | 26.4 | | 西麦食品 | 增持 | 27.8 | 0.77 | 1.08 | 1.35 | 36.1 | 25.7 | 20.6 | | 甘源食品 | 买入 | 50.7 | 2.24 | 3.54 | 4.26 | 22.6 | 14.3 | 11.9 | ## 重要事件备忘录 - **4月29日**：五粮液将披露2025年度报告及2026年第一季度报告。 - **4月27日-5月3日**：多家公司召开股东大会，部分公司限售解禁，大量公司披露财报。 ## 分析师承诺与评级说明 - 所有分析师承诺所发表观点为个人观点，与报酬无直接或间接关联。 - 投资评级为相对评级，表示投资的相对比重建议，不构成投资决策的唯一依据。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。 - 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供参考。 - 报告内容不构成任何投资建议，投资者应自行判断并咨询独立顾问。 ## 联系信息 - **开源证券研究所** - 联系邮箱：research@kysec.cn - 联系地址： - 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层 - 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 - 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 - 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层