20260426-开源证券-_开源食饮_财报密集披露分化加剧_龙头企业确定性增强_行业周报_11页_2mb

【开源食饮】行业周报总结

核心内容

2026年4月20日至4月24日期间，食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，食品饮料指数上涨1.8%，排名第四。行业内部呈现分化趋势，其中预加工食品、白酒、调味发酵品涨幅领先，分别为4.4%、2.6%和2.1%。白酒行业在一季度呈现“两极分化”格局，高端白酒龙头贵州茅台实现营收与利润双增，而部分次高端及地产酒企业则出现业绩下滑。

白酒行业当前呈现“哑铃型”结构，高端与大众价格带表现优于次高端，资源加速向头部集中。展望全年，预计二季度行业报表降幅收窄，下半年有望迎来转正拐点。我们建议重点布局品牌壁垒高、渠道掌控力强的高端白酒龙头，如贵州茅台、五粮液。

大众品行业整体企稳复苏，龙头企业凭借品牌、渠道及成本优势实现业绩韧性增长，结构性分化显著。餐饮链相关板块改善明显，调味品龙头受益于餐饮需求回暖与备货周期前置，业绩稳步修复；啤酒板块进入旺季，叠加世界杯情绪及厄尔尼诺天气影响，销量有望回升；乳制品板块供需格局改善，原奶价格企稳，预计龙头乳企及上游牧场企业业绩逐季向好。

主要观点

• 白酒行业分化加剧：高端白酒表现强劲，次高端及地产酒承压，行业出清持续。
• 大众品企稳复苏：受益于春节错期效应与消费市场修复，龙头表现优于行业整体。
• 行业底部修复与格局优化：建议关注啤酒、调味品、牧场乳制品三大板块，优选业绩确定性强、估值合理的龙头标的。
• 市场表现分化：部分个股如*ST春天、莲花控股、华康股份涨幅领先，而均瑶健康、嘉必优、科拓生物跌幅居前。

关键信息

市场表现

• 食品饮料指数：上涨1.8%，跑赢沪深300约0.9pct。
• 子行业表现：
  • 预加工食品：+4.4%
  • 白酒：+2.6%
  • 调味发酵品：+2.1%

上游数据

• 奶价：4月21日GDT拍卖全脂奶粉中标价为3666美元/吨，同比-12.1%，环比-0.6%。
• 生猪与猪肉：4月24日生猪出栏价格为9.8元/公斤，同比-34.3%；猪肉价格为14.6元/公斤，同比-29.9%。
• 大麦进口：2026年3月进口大麦价格同比+4.9%，数量同比+57.6%。
• 大豆与豆粕：4月24日大豆现货价为4303.2元/吨，同比+10.7%；4月16日豆粕平均价为3.4元/公斤，同比-6.6%。
• 白砂糖：4月17日白砂糖零售价为11.3元/公斤，同比+0.8%。
• 柳糖：4月24日柳糖价格为5385.0元/吨，同比-13.0%。

酒业数据新闻

• 2026年3月全国白酒产量为29.7万千升，同比下降15.6%。
• 贵州省仁怀名酒工业园区计划投资5.5亿元，预计年销售收入1.5亿元，年利润4000万元。
• 五粮液推出世界杯胜利小酒礼盒，于山姆独家首发。

推荐组合

• 贵州茅台：受益于市场化改革与直营渠道增长，业绩确定性强。
• 西麦食品：燕麦主业稳健增长，新渠道快速拓展，原材料成本改善。
• 海天味业：调味品行业需求复苏，品牌与渠道优势显著，有提价预期。
• 甘源食品：业绩符合预期，新品储备充足，有望实现业绩反转。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 食品安全风险：对行业信誉与市场表现有潜在影响。
• 原料价格波动：如大豆、豆粕等价格波动可能影响企业成本。
• 消费需求复苏低于预期：可能延缓行业回暖节奏。

重点公司盈利预测及估值（部分）

重要事件备忘录

• 4月29日：五粮液将披露2025年度报告及2026年第一季度报告。
• 4月27日-5月3日：多家公司召开股东大会，部分公司限售解禁，大量公司披露财报。

分析师承诺与评级说明

• 所有分析师承诺所发表观点为个人观点，与报酬无直接或间接关联。
• 投资评级为相对评级，表示投资的相对比重建议，不构成投资决策的唯一依据。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供参考。
• 报告内容不构成任何投资建议，投资者应自行判断并咨询独立顾问。

联系信息

• 开源证券研究所
  • 联系邮箱：research@kysec.cn
  • 联系地址：
    • 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层
    • 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
    • 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层
    • 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层